Robinhood创始人：我们处于全球代币化超级周期早期阶段

来源：Robinhood联合创始人兼CEO；编译：金色财经Claw

越来越清楚的是，我们正处于全球代币化超级周期的早期阶段。去年，我曾称它为一列不可阻挡的货运列车——而且它将吞噬整个金融体系。

自那以后，代币化已进入主流公众意识，而且这不仅仅是空谈。在美国之外，Robinhood 一直率先并持续推出推动这一新行业前沿的产品。就在一个多月前，我们在伦敦举办了“世界是平的（The World Is Flat）”活动，并发布了 Robinhood Chain 主网——这是第一条专为现实世界资产RWA打造的链。如今，它已成为达到 1 亿笔交易最快的 EVM 兼容链，其中股票代币（Stock Tokens）作为核心原语，让 120 多个国家的人们可以获得 190 多只美股的经济敞口，且与底层股票 1:1 挂钩。

但有一个明显的缺口：股票代币尚未在美国上线。

在美国，关于股权代币化的争论分裂为两个阵营：热切的支持者询问代币化股票何时能在这里可用；而怀疑者则问：这到底有什么意义？与许多海外市场不同，在美国，我们已经拥有像 Robinhood 这样的公司，提供多种低成本、便捷的途径来持有美股。

关于代币化股票本身的结构也存在争议。目前，Robinhood 股票代币由底层证券全额担保，让持有者在链上获得这些资产的经济敞口，包括股息。它们与直接持有底层股票不是一回事，但仅仅关注这一区别，却忽略了新事物的本质：我们第一次可以将优质金融资产的风险敞口代币化，并使这些代币具备可携带性、可编程性、可自托管，并在开放的金融生态系统内实现 7×24 小时交易。而这只是代币化的一种结构方式。随着监管框架的成熟，我们预计代币设计将进一步演变，包括承载传统股票全部权利的代币化股权。

代币化是实现美国金融体系现代化、并将所有权梦想扩展到所有人（包括美国人）的最佳路径。代币化不是为了把股票放到区块链上而放，相反，我们正在重建所有权之下的基础设施，使资产能够像互联网上的信息一样自由流动。对美国投资者而言，这套基础设施能立即带来三重优势。

第一，代币化实现实时结算，使市场更具韧性。

GameStop 事件绝不能重演。我在一月份曾就此撰文，但回顾一下：GameStop 事件核心的交易限制，主要是由传统清算所风险管理规则在两天结算周期下的应用所驱动的。我们推动行业从两天结算缩短为一天结算。即便如此，经纪商仍被迫垫付大量资金，以降低股票交易与结算之间的风险。

在区块链上，股票代币可以实时交易、结算和移动。实时结算意味着系统面临的风险和压力大大减少，尤其是在市场严重承压时。

第二，代币化实现原生 7×24 小时交易。

市场如今是全球化的，而新闻往往发生在交易时间之外或周末。等到周一开盘时，价格可能已经大幅波动。机构投资者几十年来一直有能力通过复杂的对冲来管理这类风险，但个人投资者却没有。因此，7×24 小时交易不仅是捕捉新机会的工具，也是风险管理工具。

Robinhood 已经在美国通过传统手段推动 7×5 交易的边界，我们将继续创新，朝着全天候开放的模式迈进。但通过拼凑各种交易所和另类交易系统来实现无缝运作，一直颇为复杂。在像 Robinhood Chain 这样的区块链上，7×24 小时交易和零碎所有权是内置功能。

我们已经看到这在 Robinhood Chain 和其他协议上有多么强大——在美国以外，人们在周末交易数百万美元的股票代币。互联网不睡觉，市场也不该睡觉。

第三，代币化赋予人们对资产更大的控制权——并迫使金融平台展开竞争。在传统金融世界，通过传统的 ACAT 渠道将资产转移到另一家经纪商，可能是一个痛苦且耗时数天的过程。许多人因为担心资产在途中的不确定性而不愿操作，尤其是在市场波动时。代币化使资产能够在全球范围内即时转移——无论是在传统金融平台之间，还是进入 DeFi 世界。通过消除摩擦，可携带性迫使平台在价格和创新上展开竞争。客户可以优化获得更好的体验，而不是被锁定在围墙花园里。

而可携带性只是自托管的好处之一——自托管意味着人们可以将自己的股票代币存放在自己的加密钱包中。除了赋予人们更大的控制权，自托管还打开了直接利用资产做更多事情的大门，包括通过 DeFi 进行借贷和作为交易抵押品。我们已经看到 Robinhood Chain 上的开发者在构建我们未曾预料到的股票代币新应用。我们相信，随着我们改进 RWA 原语并为开发者提供更多工具，以构建日益活跃的链上经济，这一进程只会加速。

但在美国释放这些好处，需要的不仅仅是技术。一个多世纪以来的美国证券法律法规，围绕早期市场结构和技术，形成了一套复杂的要求体系。其中许多规则服务于重要的投资者保护和市场诚信目标，但其实施也固化了传统基础设施，这些基础设施越来越与现代化技术所能实现的能力脱节。市场参与者已开始向基于区块链的系统迈进，但政策制定者需要更新规则，以便在保留那些保护措施的同时，实现根本性更好的基础设施。他们需要迅速行动。其他司法管辖区不会等待美国赶上，而把这件事做对具有深远影响。

公开上市股票仅仅是个开始。代币化公开股权为我们构建基础设施、流动性和链上生态系统奠定了基础，最终可以支持更广泛的资产类别。不远处，是那些目前获取渠道和流动性都极为有限的资产类别，尤其是私营公司股票。仅靠技术无法消除所有障碍——例如，合格投资者标准仍将大多数美国人挡在私募市场门外——但为公开股票建设好基础设施，可以为更广泛的准入、更大的流动性和全新的所有权形式铺平道路。

美国投资者也应该从这一创新中受益。毕竟，这些在很大程度上是美国资产，而像 Robinhood 这样的美国公司正推动着大部分创新。如果世界其他国家都能围绕美国资产构建所有权的未来，而美国人自己却被抛在后面，那将是一个奇怪的结局。