BTC重返7.2万美元 谁点燃了这轮加密大涨

陶朱，金色财经

摘要：2026年8月20日，加密市场行情一改颓势，加密资产涨势一片。更有业内人士高呼：熊市结束。本文汇总有哪些因素推动行情走强，牛真的来了吗？

截至发稿，BTC报7.2万美元，24小时涨幅11.4%；ETH报2290.74美元，24小时涨幅19.1%；SOL报87.67美元，24小时涨幅13.9%。此外，加密股盘前上涨，触及两个多月来新高。ProShares比特币策略交易所交易基金上涨3.9%，iShares比特币信托上涨3.8%。riot平台股价上涨2.4%，HUT 8矿业上涨2.3%，玛拉控股上涨3.4%。

一、哪些因素推动加密行情走强

1.美国财政部增加国债回购规模

推动本轮行情的第一个，也是最直接的因素，就是来自美国财政部。

8月19日，美国财政部宣布，将把部分10年至30年期国债的流动性支持性回购规模，从此前每次20亿美元提高至至少40亿美元。新规模将适用于10年至20年、20年至30年两个长期国债区间。美国财政部表示，此举旨在为长期国债市场提供更多流动性支持。

特朗普表示，美国民众不必担心债券市场的波动。但市场分析师表示，这一举措反映出其对债务市场压力可能变得更加严重的担忧，这将增加借贷成本，推高抵押贷款利率，并可能导致更多的金融市场混乱。德国DZ银行高级分析师雷内·阿尔布雷希特表示：“我认为他们担心长期收益率达到5%甚至更高会带来痛苦，这不仅会提高政府的利率成本，也会提高私营部门的利率成本。距离中期选举只有三个月了。”

美国财政部此次扩大长期国债回购，虽然规模本身相对于庞大的美债市场并不算巨大，也不等同于美联储QE或直接印钞，但它释放出了一个重要政策信号：美国政府开始更积极地应对长期国债市场的流动性和收益率压力。消息公布后，长期美债收益率下跌，美元走弱，黄金、股票和比特币等资产同步走高。

渣打分析师Kendrick ：提到美国财政部最新宣布，将至少把部分长期国债流动性支持回购操作的最高规模扩大一倍。美国财政部此次行动「正是比特币喜欢的类型」，并指出比特币过去往往受益于政府流动性干预。

市场人士认为，美国财政部增加国债回购规模虽不同于传统量化宽松，但仍可能改善长期债券市场流动性，为风险资产提供更有利环境。

2.SEC提出新的加密监管框架

过去几年，美国加密行业最头疼的问题并不仅仅是监管严格，而是规则不明确。

加密行业一旦获得更清晰的发行和交易规则，受益的并不仅仅是比特币，还有代币发行、RWA、代币化证券、稳定币、DeFi、链上融资以及传统金融资产上链。

8月18日，美国证券交易委员会（SEC）提出新的加密资产发行监管框架，据官方文件：该部门正在考虑建议委员会提出与加密资产的发行和销售相关的规则，其中可能包括某些豁免和安全港条款，以帮助澄清加密资产的监管框架，并为市场提供更大的确定性。

SEC计划为部分与投资合约相关的加密资产发行提供豁免通道。根据提案，符合条件的发行方可在满足披露要求的情况下，4 年内融资最高 500 万美元，或每年融资最高 7500 万美元。

拟议规则还包括一项有条件的“安全港”，针对《1933年证券法》和《1934年证券交易法》中“证券”定义内的“投资合同”术语。如果满足拟议安全港的条件，则就这些“证券”定义而言，加密资产将被视为不受投资合同约束。此外，拟议规则将优先于州证券法关于根据“加密资产法规”豁免发行的证券的发行和销售，以及某些二级市场交易的注册和资格要求。

详情可查看《美国SEC正式提案“加密资产法规”：两层豁免+安全港》

3.白宫加密峰会

8月19日，特朗普、CFTC主席、SEC主席及加密行业领袖们参加白宫加密峰会，并进行演讲，演讲内容利好加密行业。

特朗普指出：

• 我们要确保美国不仅在比特币和加密货币领域保持无可争议的领先地位，在预测市场、人工智能等领域也是如此。

• 今年五月，塞利格主席授权在 CFTC 注册的交易所上推出首个真正的比特币永续期货合约，这是第一次。我了解到塞利格也在努力让 Hyperliquid 以完全合规合法的方式进入美国，他正在为此努力。

• 现在我们需要国会采取下一步，通过《清晰法案》（Clarity Act），一个公平的版本。这项具有里程碑意义的框架立法——它非常非常强大的结构化立法——将让我们保持领先于中国，领先于其他所有人，并为下一波创新和创新者打开大门。
  

美国CFTC主席塞利格指出：

• 随着国会推动《清晰法案》接近终点线，我们准备在总统签署后立即实施该法案。
  

美国SEC主席保罗·阿特金斯指出：

• 您承诺让美国成为全球加密之都，我很自豪地说 SEC 昨天又迈出了重要一步。我们提出的加密资产规则将为像在座各位这样的加密企业家和就业创造者提供确定性，使其能够在美国利用数字资产筹集资金。
  

另外，Coinbase CEO Brian Armstrong、ICE CEO 杰夫·斯普雷彻（Jeff Sprecher）、Robinhood CEO Vlad Tenev、Kraken CEO Arjun Sethi、Winklevoss兄弟、Chainlink创始人等加密行业人士均发表演讲。

详情可查看《白宫加密峰会 特朗普和加密领袖们都讲了啥（讲话全文）》

4.《Clarity 法案》前景乐观

目前，市场高度关注的加密市场结构立法仍面临政治和立法程序上的障碍，虽然《Clarity 法案》进展受阻，但仍有乐观前景。

白宫首席加密顾问 Patrick Witt 表示，他仍对《Clarity 法案》最终成为法律保持乐观。参议院多数党领袖 John Thune 已将该法案的程序性投票安排在 9 月 15 日。Witt 称，白宫将与民主党人坐下来讨论分歧点，并争取在 9 月 15 日获得稳固票数。他表示，自己对该法案“真正感到乐观和看涨”。 

美国银行家协会（ABA）总裁兼CEORobNichols表示，应强化而非阻止《Clarity 法案》通过。其认为，数字资产行业需要明确监管框架，但法案中有关稳定币奖励的一项关键条款仍需进一步收紧。如果稳定币钱包通过此类机制吸引银行存款流出，可能削弱银行用于小企业贷款、住房按揭及农业融资的资金基础。美国银行家协会正在推动参议员在9月投票前修改相关条款，并认为美国既可以成为全球银行业中心，也可以成为全球加密中心，但前提是建立清晰、一致的监管规则。

《Clarity 法案》超过 600 页，旨在为美国加密行业建立全面的联邦监管框架，但过去数月多次遇阻。当前主要争议包括稳定币收益如何处理，以及民主党对特朗普及其家族加密业务利益冲突的担忧。据财务披露文件显示，特朗普 2025 年通过加密相关业务获得超过 14 亿美元收入，包括特朗普个人代币项目、家族加密企业 World Liberty Financial（WLF）以及稳定币相关交易等。该收入规模已超过其传统房地产和授权业务收益总和。

整体来看，9 月 15 日投票将成为《Clarity 法案》能否继续推进的关键节点。白宫虽试图释放积极信号，但法案仍需要跨党派支持，尤其是在稳定币、伦理条款和监管分工等问题上达成妥协。

5.Hyperliquid或获美国合规路径

如上文，特朗普在白宫加密峰会中指出：“我了解到塞利格也在努力让 Hyperliquid 以完全合规合法的方式进入美国，他正在为此努力。”

目前尚未公布具体落地方案及时间表。 此前，Hyperliquid 相关代表曾与美国 SEC 加密资产工作组讨论数字资产监管问题，涉及 Hyperliquid 生态、技术架构及市场监管路径。 若 Hyperliquid 未来获得美国市场准入，可能成为去中心化衍生品交易平台合规化的重要案例，并进一步推动链上交易平台进入美国主流金融市场。

受此消息提振，HYPE 24小时涨幅24%，截至发稿报72.07美元。

CZ指出：这将使更多Perp DEX及去中心化服务对美国用户开放，对行业整体是巨大利好。许多人忽略了更大格局。政策无法只适用于单一公司或项目，对一个有利的政策对整个行业都有利。

6.美元走弱

8月19日，在美国财政部宣布扩大长期国债回购后，全球债券收益率出现回落，美元指数走低，而黄金和风险资产获得支撑。

美元走弱是本轮风险资产反弹的重要宏观背景。收益率下降、美元走弱、金融条件改善，通常有利于风险资产。过去几轮比特币大行情往往伴随美元指数明显回落，因此如果美元继续进入中长期下行周期，将进一步改善比特币的宏观环境。

Strive CEO Matt Cole认为，美元指数（DXY）处于结构性下行趋势，目前可能正接近更大级别的下跌阶段。如果这一判断成立，未来 5 至 7 年比特币所处的宏观环境可能比其历史上任何时期都更加利好。

比特币此前几轮主要上涨均伴随美元明显走弱，包括 2017 年 DXY 由约 103 降至 88、2020 至 2021 年由约 103 降至 89，以及 2025 年由约 108 回落。其基准判断是，美元未来 3 至 7 年可能进入新一轮多年下跌，DXY 甚至存在最终挑战 2008 年约 70 低点的可能。若美元最终出现真正的长期结构性下破，比特币未来 5 至 7 年的宏观顺风可能显著强于历史任何阶段。

7.空头轧空推动行情加速走强

在本轮行情走强前，加密市场基本悲观情绪：行情持续低迷、美债收益率持续上升……部分交易者对行情保持看空，并建立了杠杆空头仓位。

但8月19日，美国财政部扩大国债回购和SEC监管政策利好几乎同时出现，市场情绪迅速逆转。比特币突破关键价格后，空头开始被迫平仓，大量空头仓位在快速上涨中被迫关闭。

本轮行情的快速上涨，并不完全是资金主动追涨买入，其中有相当一部分买盘，来自此前看空市场的交易者被迫平仓。这也是为什么本轮行情会在短时间内突然加速。

8.比特币现货ETF连续三天净流入

据Coinglass数据，比特币现货ETF正在出现明显的资金回流。8月19日单日净流入达到7994.55 BTC，较8月18日2934.71 BTC和8月17日4731.53 BTC明显扩大。过去三个交易日，现货比特币ETF累计净流入约1.57万枚BTC。其中，BlackRock旗下IBIT表现最为突出，8月19日单日流入4400.71枚BTC，占当日ETF总流入的一半以上。

ETF资金流入意味着，市场不仅存在杠杆空头被迫买入，也存在通过现货渠道进入的真实增量资金。接下来，ETF资金能否持续流入，将成为判断本轮反弹能否演变为趋势性行情的关键指标之一。

二、业内人士如何看行情走向

看多派

• F2Pool联创王纯今日凌晨2时发文表示，“熊市已结束”。

• 江卓尔在 X 平台发文表示，“按这个剧本到 7 万美元爆掉空军了，后面看是不是来最后一跌爆掉多军。”

• 渣打银行分析师 Geoff Kendrick 表示，比特币到 2026 年底可能上涨至 10 万美元，其当前关键技术位为 65,500 美元，若突破该水平，可能确认本轮周期低点已经出现。他表示：「投资者现在应该为比特币在 2026 年底前升至 10 万美元进行布局。」

• VanEck表示：比特币持续近11个月的调整行情可能正在接近尾声，市场或将进入新的积累阶段。当前12项市场指标中已有8项出现极端悲观信号，且过去三个月内全部12项指标都曾进入恐慌抛售区域。这些数据表明，比特币市场似乎已经经历了价格「投降」阶段，并正在接近或已经进入积累期。目前本轮调整已进入第11个月，按照历史周期规律，市场可能在9月至11月期间逐步完成筑底，并进入积累阶段。 本轮周期的调整低点可能会比过去几轮熊市更加温和，主要原因包括现货比特币ETF的发展、更广泛的机构投资者参与，以及当前市场尚未出现类似FTX、Celsius和TerraLuna崩溃事件所带来的连锁冲击。部分长期投资者正在释放筹码，但整体市场结构仍未出现过去周期中的极端去杠杆情况。

• 知名加密KOL Ansem表示，机构资金正在转向看多加密市场，包括亿万富翁 Stanley Druckenmiller 买入 HYPE、Robinhood 推出自有 L2，以及对冲基金巨头 Paul Tudor Jones 增持比特币头寸。 他同时指出，加密行业监管环境正在显著改善，而加密原生投资者仍普遍保持强烈看空和悲观情绪。Ansem 认为，机构资金转向看多、监管环境改善，同时市场内部情绪仍极度悲观，这种组合构成了市场形成底部的典型条件。

谨慎派

• Glassnode发布报告指出，比特币链上结构仍处于「投降阶段」，短期持有者成本基础已降至约6.85万美元，低于约7.58万美元的真实市场均值。与此同时，本轮相对未实现亏损最高约为25%，明显低于此前周期投降阶段超过60%的水平，意味着本轮市场亏损程度相对较浅，但分布更加分散，可能需要更长时间完成出清。目前已实现盈亏比的90日均线为0.75，而历史上卖方衰竭前该指标通常会跌至0.5以下，因此真正的卖方衰竭尚未出现。在该指标重新突破2之前，任何价格反弹都更应该被视为局部反弹，而不是市场趋势发生根本性转变。 此外，30日永续合约市场方向性溢价在最近一轮下跌期间一度大幅转负，目前已经明显反弹并重新进入正值区域。这意味着杠杆交易者重新愿意支付溢价获得多头敞口，投机性风险偏好已经有所改善。不过，与永续合约市场改善形成对比的是，Coinbase Premium Index仍然持续为负。这说明，美国现货市场的需求尚未出现有意义的回归。

• SkyBridge Capital创始人Anthony Scaramucci表示，比特币当前窄幅震荡源于三重因素：矿工将资源转向AI、资本流入AI投资、以及加密货币在四年市场周期中的位置。他仍预期比特币将升至10万美元，但下一个催化剂可能需等待20个月。他指出比特币处于“明确熊市”，但本轮跌幅仅约55%，远低于此前周期的75%-80%，这反而是积极信号——意味着有大量净买家在为下一轮牛市做准备。过去三个月比特币仅约三分之一交易日跑赢标普500，但本周一和周二连续两日跑赢美股主要指数。

• IG 首席技术分析师 Axel Rudolph 表示，此轮向 70,000 美元迈进的上涨由空头回补触发，显示买方信心正在恢复，但行情能否维持动能并进一步挑战 75,000 美元区域仍面临关键考验。比特币周三同时重新站上 100 日和 200 日均线。

• FalconX 联席市场主管 Joshua Lim 表示，过去数周市场一直充斥卖盘，但比特币在 60,000 美元低位区域保持坚挺，随后推动市场情绪和叙事发生转变。Deribit 数据显示，比特币期权持仓主要集中在 60,000 美元看跌期权和 70,000 美元看涨期权附近。

总结

综上，如果政策利好、ETF资金流入和宏观环境改善能够持续，那么本轮上涨可能成为趋势反转的起点。但如果ETF资金很快重新转为流出、美元和美债收益率反弹，同时本轮空头买盘消失，那么这轮行情仍可能被证明只是一次剧烈的熊市反弹。