Bitwise CIO：将BTC目标价上调至2036年160万美元

来源：Matt Hougan，Bitwsie首席投资官；编译：金色财经Claw

我们将比特币目标价上调至 2036 年的 160 万美元。原因如下。

过去几周，我一直与我们的研究主管 Ryan Rasmussen 一起，忙着更新 Bitwise 年度《BTC长期资本市场假设》报告中关于比特币的部分。这份报告审视比特币与经济的最新数据，用以预测比特币未来的回报率、波动性以及与其他资产的相关性。它的目的是帮助资产配置者理解如何将比特币纳入投资组合。

完整报告可参阅金色财经报道“Bitwise 2027年BTC长期资本市场假设”。

说实话，坐下来写本文时，我心里有些忐忑，担心会看到什么结果。去年发布这份报告第一版时，比特币正一路冲向 12.5 万美元以上的历史高点，市场情绪乐观，宏观环境温和。当时我们预测，比特币将在 2035 年涨至 130 万美元。

此后，比特币经历了艰难的一年。从 2025 年 10 月到 2026 年 6 月，价格下跌超过 50%，最低跌破 5.9 万美元。市场情绪跌入谷底，许多媒体宣称比特币“已死”。与此同时，宏观环境恶化：中东爆发战争、通胀黏性十足、利率上行，市场对 AI 泡沫的担忧也日益加剧。

我原本担心，数据会迫使我们下调预测，把十年展望从 130 万美元砍到 100 万美元甚至更低。媒体大概会乐坏了。

但数据呈现出的图景截然不同。

使用与去年完全相同的模型，并代入更新后的数据，我们将十年预测从 130 万美元上调至 160 万美元。这使我们的预期复合年增长率从 28.3% 提升至 34.3%。

这个数字是怎么算出来的

接下来讲讲算法。

做长期预测时，真正关键的变量只有两个：1）你要瞄准的市场有多大；2）你认为自己能从中占据多少份额。当我们审视数据时，这两个变量都显得格外强劲。

其一，市场潜力大幅增长：由于投资者对法币持续贬值和高通胀的担忧加剧，未来十年价值储存市场的预期规模从 91 万亿美元增长到 110 万亿美元。与此同时，机构投资市场的十年预期规模从 216 万亿美元增长到 303 万亿美元。比特币能够触及的其他市场也在扩大，包括离岸财富和新兴市场货币。

比特币 34.3% 的预期年增长率意味着 2036 年将达到 160 万美元

比特币估值框架

资料来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博、IMF、IFAD、BCG、世界黄金协会、美联储理事会以及欧盟税务观察站。比特币价格截至 2026 年 9 月 30 日。各当前市场规模的数据截止日期不尽相同，因此对 2036 年的预测采用了不同的 CAGR 计算区间。

比特币估值框架与目标价仅供说明之用，并非对未来结果的预测。本材料代表对特定时点市场环境的评估，不构成对未来事件的预测或对未来结果的保证。

为剔除机构投资者已持有的黄金，本分析从机构投资资产中扣除了 5%，使“当前市场规模”为 139.7 万亿美元，而非 BCG 估算的完整 147 万亿美元。

这是计算的第一部分。在其他条件不变的情况下，如果比特币获得成功，可触达市场越大，对应的潜在价格就越高。

与此同时，我们对比特币能够占据这些市场相当份额的信心进一步加强，原因有几方面。富国银行、美林等财富管理平台是在向比特币靠拢，而非远离；各国央行和主权财富基金是在逐步靠近，而非撤退；比特币的周期性波动率也在持续下降。

为保守起见，我们最终将比特币在各市场中的份额假设与去年报告保持一致（不过说实话，我一度很想上调）。这一份额假设再加上可触达市场的扩大，计算结果就是更高的目标价。

反方观点与回应

当然，怀疑者会指出几点：迄今为止，涌入价值储存资产的资金主要流向了黄金，而非比特币；过去一年再次印证了比特币易受大幅回撤冲击的脆弱性；ETF 资金流入的速度也有所放缓。

这些说法都说得过去。但我们也要指出：比特币与黄金的相关性已经上升；BTC本轮 53% 的峰谷跌幅，远小于此前几轮熊市；尽管 ETF 购买放缓，机构在整个下跌过程中仍在持续增加敞口——这一切都相当了不起。比特币能在如此艰难的一年里取得这样的进展，让我对它在一个好年份里的表现非常乐观。更何况，比特币在价值储存市场中的份额，已从十年前的不足 1% 增长到如今的 5% 以上。

如果你今天有 15 分钟，去读读那份报告吧。它会提醒你：过去这一年尽管戏码十足，对比特币来说其实相当不错。

我认为接下来的十年会更好。