当下市场两大冷门交易：比特币/黄金比与AI杠铃策略

作者：Anthony Pompliano，Pomp Investments创始人兼CEO；编译：Shaw，金色财经

所有优秀的资产配置者都明白一个道理：要逆市场主流共识交易。在资产无人问津时买入，等到理发师、出租车司机都在聊它的时候卖出。这是一条亘古不变的投资准则，说起来容易，落地执行却很难。

它需要强大的情绪自控力与清晰的思考逻辑。在这个被社交媒体主导的时代，这还意味着你要有勇气，在一段时间里承受外界的嘲讽与非议。

当下正是这样一个关口，能检验谁真正具备逆势交易的能力，谁只是徒有其表。我举两个例子。

第一，比特币与黄金今年表现惨淡。Charlie Bilello 写道：“2026 年迄今为止，比特币和黄金是表现最差的两大主流资产。这种情况在历年中前所未有。”

就在这类硬资产表现低迷之际，美国政府的印钞规模却创下历史新高。美国国债年度利息支出已经突破 1 万亿美元；自 2020 年至今，累计通胀率超过 30%，持续侵蚀美元的购买力。

市场主流叙事认为，比特币和黄金近期表现拉胯，吸引力不足。既然 AI 个股已经火热上涨数月，为什么还要配置硬资产？AI 企业营收和利润屡创新高，又何必去投比特币、黄金这类非生息资产？

但恰恰是所有人都嫌弃这些稳健货币资产的当下，我反而看好它们。这个逆势选择，大概率会在未来 24 个月带来丰厚回报。投资者无法对抗客观数据，数据告诉我们，政府还将印发数万亿美元，中长期会推动硬资产价格大幅上行。

不过，比特币与黄金并不是当下唯一的逆势交易方向。第二个例子，就是硬核 AI 主线。

周五 AI 相关个股遭遇暴跌。市场对 AI 巨额投入的担忧持续压制上市公司估值，未上市独角兽企业同样承压。

作为参考，纳斯达克指数下跌 3.5%；比特币跌幅更大，跌破 76000 美元。英特尔、Reddit 股价断崖式下挫，分别大跌 28%、29%。传闻 Anthropic 的 IPO 估值从 2 万亿美元下调至约 1.5 万亿美元，OpenAI 也将募资目标从 300 亿美元缩减至 200 亿美元。

在一项足以改变世界的技术（AI）带动的繁荣周期里，你本不该看到这样的新闻标题。市场担心，想要让这项技术在全球落地普及，所需投入的成本过于庞大，大家不断质疑：投入数万亿美元，最终能否换来足够高的投资回报率？

但这些问题本身问错了方向。全球头部大企业创始人，并不是从这个角度看待 AI 投入，他们的思考维度完全相反。

这些行业掌舵人真正在问的是：如果输掉 AI 竞赛，我们会亏掉什么？

我认为这才是更切中要害的问题。一旦在所属赛道、垂直领域输掉 AI 竞争，未来很可能再也无法追上，这项技术具备极强的颠覆性。所以分析的重心不该是 “投资回报率是多少”，而应该是：我们愿意拿出多少资金，来保证企业不会被彻底淘汰？

在我看来，大多数公司的答案会是：不惜一切代价。

如果我的假设和分析成立，当前市场围绕 AI 投入的主流叙事就是完全错误的。近几周市场的悲观情绪属于误判，敢于在下跌中布局的投资者，将在 2027 年收获丰厚收益。

有人可能会觉得 AI 行情已经结束。如果持这个观点，那就应该清仓、持有现金。但几乎没人会这么做，因为踏空的痛苦，远比账面亏损更难熬。

理解这一层微妙的市场心理之后，问题就变成：在 AI 这条主线上，应该配置哪些资产？

我的观点是，杠铃策略最适配大多数投资组合。一端，尽可能布局算力资产；全球算力供给很难跟上需求，这是一轮跨时代的供需缺口，长期会推高算力价格。另一端，应用 AI、实体机器人 AI，将是未来十年最大赢家之一。

我最不看好通用大模型实验室，它们夹在中间比较尴尬：既没有掌握体量可观的算力业务，除了月度订阅费之外，也没有牢牢抓住 C 端用户关系。这并不是说大模型厂商一定会表现很差，只是算力、应用 AI 赛道存在赔率更高、收益不对称性更强的机会。

所以无论从哪个角度看，我长期最看好的两大主线 ——AI 和比特币，现在都处在不受市场待见的阶段。这种时候，能够屏蔽噪音、持续优质资产布局的人，才有机会积累巨额财富。

具体买入什么资产，是非常因人而异的选择。

最后给大家一句清晰结论：擦亮双眼，屏蔽杂音，放手布局。

数据才是唯一值得相信的事实，市场主流叙事是错的。未来 24 个月，市场会验证这一点。