AI交易遭遇历史性压力测试 科技股全线重挫 纳指创史上最大单日市值损失

作者：肖燕燕，金十数据

美国中期选举结束后，投资者很快发现，华盛顿政治格局的变化正在冲击华尔街的AI投资逻辑。

周四，美国股市遭遇全面抛售，科技行业几乎没有任何领域能够幸免。从亚洲芯片制造商、得克萨斯州电力生产商，到新泽西州算力服务商、硅谷软件公司、数据中心开发商及相关承包商，产业链各环节纷纷下跌。

科技股“七巨头”合计市值蒸发约1万亿美元。纳斯达克综合指数跌入技术性回调区间，整体市值估计缩水约2.5万亿美元，创下该指数有史以来最大的单日市值损失纪录。

费城半导体指数则创下新冠疫情最严重时期以来的最大单日跌幅。AI热潮的代表性企业英伟达(NVDA.O)收盘暴跌9.26%，2026年以来的累计表现也由此转为下跌。

道琼斯工业平均指数下跌1833.06点，跌幅3.44%，收于51523.06点。标普500指数下跌4.36%，至7353.73点；纳斯达克综合指数下跌5.52%，至24315点。

这场抛售并非孤立发生。AI产业此前已经出现估值和融资压力，如今民主党重新掌控国会、多个承诺限制数据中心建设的州长当选，又让市场开始重新评估整个行业的增长前景。

Meridian Equity Partners高级管理合伙人乔纳森·科尔皮纳（Jonathan Corpina）表示：“看起来，这个市场的支撑正在被抽走。在眼前充满各种不确定性的情况下，市场依然极其脆弱。”

数据中心建设面临政策变数，AI产业链估值遭重新审视

就在几周前，AI股票还在推动美国股市不断刷新历史高位，投资者也对Anthropic和OpenAI可能进行的IPO充满期待。

但支撑这轮行情的投资逻辑已经开始出现裂痕。

首先，AI交易中风险较高的领域陆续暴露问题。一些企业为了扩大业务规模，积累了巨额债务。亚马逊(AMZN.O)和谷歌母公司Alphabet(GOOGL.O)公布的业绩表现不及预期，也令交易员感到不安。

与此同时，市场对AI基础设施投资的可持续性开始产生疑问。

此前，投资者押注AI驱动的上涨行情能够延续至2027年，主要依据是拥有强大算力和基础设施能力的企业能够持续创造惊人的利润。

其中，英伟达和美光(MU.O)等提供关键芯片和存储产品的企业，是AI投资热潮中的核心受益者。它们为数据中心和AI产业提供必要的硬件支持，成为这轮盈利增长的重要推动力量。

但如今，数据中心建设可能放缓的担忧正在动摇这一逻辑。

美国中期选举中，多位承诺限制数据中心建设的州长当选。民主党重新掌控国会，也意味着AI产业未来可能面对更严格的政策审查。

得克萨斯州成为市场关注的焦点。该州拥有全美最多的规划中数据中心项目。此前，华尔街普遍认为，共和党籍州长格雷格·阿博特（Greg Abbott）宣布暂停数据中心建设审批，主要是为了应对选举而采取的姿态，选举结束后相关限制就会撤销。

但这一判断正在受到挑战。

得州当选民主党州长吉娜·伊诺霍萨（Gina Hinojosa）此前表示，在州议会明年召开会议、通过“真正的保护措施”之前，新的数据中心项目审批应继续暂停。

这让投资者开始重新计算项目落地的时间和潜在收益。

专注于信贷投资的对冲基金Forza Investment Group首席投资官马克·梅尔基奥雷（Mark Melchiorre）表示：“我认为，无论是7月还是8月，都没有人预料到局势会变得如此棘手。一些项目将会停滞。”

市场担忧的并不是所有数据中心项目都会彻底停止，而是审批和建设周期可能被拉长。对于已经投入巨额资金的企业而言，项目延期可能直接影响收入兑现时间。

对冲基金巨头Man Group高级投资组合经理马特·罗（Matt Rowe）解释称：“假设你投资了一个项目，原本认为六至十二个月后就能开始产生收入，结果却发现真正需要两到三年才能实现收入，那么你就会面临一系列问题。”

这类时间上的变化，可能重新影响企业的融资安排、估值和盈利预测。

JonesTrading首席市场策略师迈克·奥罗克（Mike O’Rourke）指出，政治环境变化对市场尤其重要，因为AI基础设施企业，特别是半导体和存储芯片公司，是推动标普500指数盈利增长的关键力量。

他表示：“由于市场预期政策方向将发生变化，明年的盈利预测已经不能再被视为可靠依据。”

从供应链分化到全面下跌，市场支撑迅速瓦解

周四的抛售还有一个明显特征：此前相对强势的大型科技公司，也未能继续独善其身。

周三，市场已经开始担忧数据中心建设放缓，芯片制造商、承包商和其他基础设施企业遭到抛售。但微软(MSFT.O)、亚马逊和Alphabet等大型超大规模云计算服务商（Hyperscalers）股价上涨，抵消了部分下跌压力，推动主要股指走高。当天，道琼斯工业平均指数创下近19个月以来的最大单日涨幅。

这种大型AI企业与供应链公司的股价分化，在周四仍然存在。微软、亚马逊和Alphabet虽然收跌，但基本避开了AI供应链大范围抛售带来的最严重冲击。

其中也有例外。

SpaceX正在与特斯拉(TSLA.O)合作，在得克萨斯州建设规模庞大的Terafab芯片工厂，以支持埃隆·马斯克的商业计划。周四，特斯拉和SpaceX相关股价均下跌超过9%。

考虑到马斯克与特朗普政府关系密切，这一表现也显示，交易员对其旗下企业可能面临的政策和政治风险格外敏感。

更重要的是，此前科技股下跌时，资金往往会转向其他市场板块。但周四，抛售已经扩散至标普500指数的所有行业板块，没有任何一个板块收涨。

纳斯达克综合指数当天的跌幅，也创下特朗普去年宣布关税措施、引发市场剧烈动荡以来的最大单日跌幅。

科尔皮纳表示：“科技股领涨市场时，投资者很容易跟着买入。但当科技股遭到重创时，投资者显然会变得更加不安。”

政治因素之外，油价波动也影响了市场情绪。

投资者表示，周三市场对中期选举结果的反应有所延迟，部分原因是当天油价大幅下跌。当时，特朗普和万斯承认，伊朗战争削弱了共和党的选举前景。

油价回落一度让投资者看到通胀压力缓解的希望，市场也因此获得一定支撑。但周四原油价格部分反弹，削弱了这一积极影响，为新一轮股票抛售提供了更大的空间。

杠杆交易集中平仓，程序化抛售放大市场跌幅

在AI产业投资逻辑受到质疑的同时，市场内部的交易结构也加剧了这轮跌势。

根据Vanda Analytics的数据，美东时间周四下午晚些时候，个人投资者的股票净卖出额有望创下新冠疫情以来的单日最高纪录。

FedWatch Advisors创始人兼首席投资官本·埃蒙斯（Ben Emons）表示，程序化交易引发的机械性抛售进一步放大了市场跌幅。

他指出，交易时段早些时候，期权交易员为了平仓和对冲头寸而争相采取行动，推动主要股指急剧下跌。

随着投资亏损不断扩大，系统化对冲基金也开始大举抛售，进一步加速市场下行。

使用借入资金进行的看涨交易平仓，同样增加了市场压力。

今年早些时候，AI推动的上涨行情吸引大量交易员通过三倍杠杆ETF，以及与半导体指数挂钩的产品放大投资收益。但杠杆是一把双刃剑。当市场上涨时，它能够放大收益；一旦价格转跌，同样会成倍扩大亏损，并可能迫使投资者迅速平仓。

Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF就是一个典型例子。该基金旨在实现纽约证券交易所半导体指数每日涨跌幅的300%，周四单日暴跌39%。

加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司市场策略主管迈克·贝尔（Mike Bell）指出：“当市场动量开始对投资者不利时，尤其是在涉及杠杆交易的情况下，就可能引发看起来极为极端的抛售。有时候，市场下跌是因为人们在卖出；而有时候，人们卖出则是因为市场正在下跌。”

从芯片制造商、数据中心开发商到大型科技公司，周四的抛售已经不再局限于AI产业链中的某个环节。政策不确定性、企业融资压力、盈利预期调整和杠杆交易平仓相互叠加，令原本依赖少数科技巨头支撑的美国股市失去了缓冲空间。

这场2.5万亿美元的市值缩水，也让华尔街不得不重新审视此前建立在AI基础设施持续扩张之上的投资预期。