章建平减仓 葛卫东坚守 段永平加码：大跌中的三种选择

作者：王胜宇，腾讯财经

11月5日，美股AI产业链迎来一轮剧烈抛售，费城半导体指数暴跌超12%，美光科技、闪迪、英特尔等多股均跌超10%。受海外恐慌情绪影响，11月6日，A股主要指数大幅低开，截至当日收盘，创业板指跌近4%，全市场超4700只个股下跌。 

这一轮大跌并非突发行情。今年下半年以来，A 股硬科技赛道已经持续上演估值杀跌，光模块、存储芯片等高拥挤板块连续回撤。回溯整个三季度，创业板指单季大跌27.80%，科创50指数跌幅更是达到30.70%，兆易创新等多只热门股股价腰斩。

随着上市公司三季报披露收官，知名牛散在三季度的调仓操作浮出水面。作为A股市场极具影响力的个人投资者，不少牛散已是百亿身家。在行情剧烈震荡之际，他们的调仓选择，也成为观察市场的重要风向标。

从上市公司三季报十大股东名单来看，章建平家族已经大幅调仓，减仓了光通信热门板块，退出了亨通光电、中际旭创等多股十大股东名单，大幅减持江淮汽车，开始加仓AI硬件上游赛道，大幅增持云南锗业。 

葛卫东现身5家上市公司的前十大股东名单中，在兆易创新、沐曦股份上的持股数量保持不变，而葛卫东的关联人王萍在三季度减持了兆易创新6000股，随着兆易创新的股价走低，葛卫东、王萍合计持股浮盈缩水超百亿。截至三季度末，葛卫东家族持股市值高达270.55亿元。

中国投资界传奇人物段永平今年三季度继续加仓泡泡玛特，成为仅次于创始人王宁的第二大股东。段永平对泡泡玛特的态度经历了从“不投”到“重仓”的转变，引发了市场投资者的不断关注，但其持仓或仍处于小幅浮亏状态。

三人进入资本市场的路径不同。章建平长期活跃于A股，以集中持仓和较快的调仓节奏受到关注；葛卫东从大宗商品贸易和期货投资起步，随后布局股票及股权投资；段永平则从一位成功的企业家转向投资，网易、苹果和贵州茅台是其具有代表性的投资案例。

章建平不再站在“光”里，投资江淮汽车亏损超50%

章建平出生于1966年，是长期活跃于A股的个人投资者。他大学毕业后曾在杭州解放路百货商店从事家电销售和批发业务，后来进入股票市场，曾创下了“5年时间身价翻150倍”的神话，逐步成为市场关注的“牛散”，也被称为“章盟主”。

章建平家族包括方文艳、方德基、方章乐，其中方文艳是章建平的妻子，方德基为章建平的岳父，方章乐为章建平的儿子。2024年8月，章建平因借用方德基证券账户交易被证监会处罚，此后方德基、方章乐不再出现在上市公司十大股东名单中。

2026年三季度，章建平夫妇持仓变化较大，根据上市公司三季报披露，章建平现身飞龙股份、东材科技、云南锗业前十大流通股股东名单，持股数量分别为1181.09万股、2974.73万股、2627.55万股，按9月末股价计算，章建平合计持股市值为42.53亿元。

方文艳持股4只，其中持有华正新材777.47万股，持有科翔股份710.16万股，持有天通股份1459.92万股，持有方正科技4069.94万股，按9月末股价计算，方文艳合计持股市值32.38亿元。

相较上半年末，章建平消失在中际旭创、亨通光电、杭电股份、科翔股份前十大流通股东名单中。方文艳则退出亨通光电、江淮汽车前十大股东名单。

亨通光电是章建平夫妇共同重仓股，在二季度末，章建平、方文艳分别持有亨通光电3441.61万股、2186.84万股，合计持股市值61.54亿元。而到了三季度末，两人已经均不在前十大股东名单，第十大流通股东毛慧苏持股为1225.67万股，这意味着章建平夫妇合计至少减持了3177.11万股。

与此同时，方文艳大幅减持了江淮汽车。今年一季度末，方文艳持有江淮汽车3588.52万股，位列第六大股东，其中2004.81万股是通过参与定增获得。到了二季度末，方文艳持有2346.02万股，位列第七大股东。而到了三季度末，方文艳已退出江淮汽车前十大股东名单。

值得注意的是，方文艳建仓在了江淮汽车的股价高位，而且还斥资10亿元以49.88元/股参与了定增，今年8月12日，方文艳通过定增获配的股份上市流通，而江淮汽车的股价已经回落至25元/股左右，方文艳投资亏损超过50%，最终选择大幅割肉离场。 

章建平近年来经常涉足科技股，2025年，章建平重点操作了寒武纪。而从2026年三季度持股看，章建平减持了光模块赛道，开始布局上游材料端。按三季度末股价计算，章建平夫妇合计持股市值74.91亿元；若按11月5日收盘价测算，两人合计持股市值为57.89亿元。

葛卫东家族持股市值缩水，投资兆易创新浮盈回撤超百亿

葛卫东出生于1969年，是期货界的传奇人物，从商品贸易、期货交易到股票及股权投资，他的投资范围逐步扩大，构建了庞大的资本版图。近年来，科技公司成为其公开持仓的重要组成部分。

与章建平的大幅调仓形成鲜明对比，葛卫东在三季度的持仓变化较小。不过其家族持股金额更为庞大，关联人包括王萍、葛安喆、葛贵兰、葛贵莲等。

值得注意的是，在兆易创新2026年三季报中，葛卫东、王萍是以境外自然人身份持股，而在2025年半年报时，葛卫东是以境内自然人身份持股。据沐曦股份披露的招股书显示，葛卫东为中国香港籍，无其他境外永久居留权。

截至2026年三季度末，葛卫东本人出现在5家上市公司的前十大股东名单中，持有兆易创新1644.67万股，持有沐曦股份1433.82万股，持有江淮汽车2004.81万股，持有富特科技361.13万股，持有中材科技1731.48万股，合计持股市值145.87亿元。

与6月末相比，葛卫东持有兆易创新、沐曦股份持股数量保持不变，减持江淮汽车1044.54万股，另外新进入富特科技前十大股东持仓名单。

葛卫东的关联人王萍在三季度减持了兆易创新6000股，截至三季度末，葛卫东和王萍合计持股2504.66万股，对应持股市值88.64亿元。而葛卫东自2018年就开始布局兆易创新，账户已经浮盈丰厚。 

但受兆易创新股价走低影响，葛卫东、王萍持股浮盈已经大幅回撤。数据显示，今年6月末，兆易创新股价为815元/股，两人持股市值合计204.18亿元，在三季度，兆易创新股价下跌56.58%，两人持股浮盈缩水115.54亿元。截至11月5日收盘，兆易创新股价报263.15元/股，两人持股市值仅为65.91亿元，相比6月末减少138.27亿元。

此外，王萍三季度末还现身4家上市公司前十大流通股股东名单，持有英维克877.66万股，持有中材科技802.2万股，持有云南锗业566.6万股，持有铂力特483.64万股，叠加兆易创新持股，王萍合计持股市值49.16亿元。

葛卫东的另一关联人葛贵莲在三季度末现身3家上市公司前十大流通股东名单，持有神工股份170.89万股，持有江淮汽车1661.62万股，持有铂力特331.01万股，合计持股市值为9.30亿元。与上半年末相比，葛贵莲对江淮汽车、铂力特的持股数量均保持不变，新进神工股份前十大流通股股东。

葛卫东的另一关联人葛贵兰出现在云南锗业三季度末前十大流通股股东名单中，持股413.02万股，对应持股市值3.59亿元。另外葛卫东实际控制的上海混沌投资持有沐曦股份1259.97万股，对应持股市值62.63亿元。

截至三季度末，葛卫东家族持股市值合计270.55亿元，而截至11月5日收盘，若持股没有变动，葛卫东家族持股市值233.42亿元，缩水超37亿元。

泡泡玛特“套住了”段永平

与章建平、葛卫东的经历不同，段永平出生于1961年，是一位成功的企业家，创立了“小霸王”和“步步高”等知名品牌，随后才将重心转向投资，持仓方面更偏美股，是中国投资界的传奇人物。 

段永平以投资网易一战成名，随后重仓苹果、茅台获得数十倍收益，“买股票就是买公司，但看懂公司很难。”这是段永平公开表达的投资理念。 

2025年，泡泡玛特旗下的Labubu盲盒在国内外爆火，泡泡玛特的股价也受到投资者追捧，全年上涨超过100%。

2026年初，段永平对泡泡玛特仍持保留态度，并表示：“无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？”。但在泡泡玛特发布2025年财报后，段永平对泡泡玛特的态度经历了从“不投”到“重仓”的转变，引发了市场投资者的不断关注。

今年4月起，段永平多次发帖表达看好泡泡玛特，并称“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”。5月25日，段永平通过其控制的H&H International Investment以每股150港元的平均价格，买入了982.32万股泡泡玛特普通股，交易总额高达14.7亿港元。 

完成本次增持后，段永平合计持有泡泡玛特7637.16万股股份，持股比例达到5.69%，正式触发举牌，成为仅次于创始人王宁的第二大股东。 

在举牌之后，段永平又进行了多次大规模增持，包括7月6日买入1059万股、8月6日买入2865万股、9月1日买入100万股，总持股数突破1亿股。目前，段永平持有泡泡玛特1.07亿股，占公司总股本比例为8.01%，按每股约150港元持仓成本计算，段永平投入了约160亿港元。 

尽管段永平大举买入，但并未提振泡泡玛特的股价。10月21日，泡泡玛特单日下跌4.84%，股价跌破130港元/股，段永平持仓浮亏超过20亿港元。当天，段永平表示：“我应该还会再买一些，但不会超过公司的10%。”

不过随着泡泡玛特近期股价回升，段永平持仓浮亏有所收窄。截至11月6日收盘，泡泡玛特股价报141.90港元/股，段永平持仓浮亏约5%。而今年以来，泡泡玛特股价跌幅仍超过20%。

从最初的“不理解”，到重新研究、首次举牌，再到提出十年内大概率不卖，段永平对泡泡玛特的判断逐步转为公开的重仓行动。面对浮亏，段永平曾表示：“对错，过几年就知道了。”