BTC 2025年年线或以下跌收盘 谁在抛售？2026年怎么走？

来源：Galaxy；编译：金色财经

比特币在2026年新年来临之际，正面临着年终下跌收盘的局面。尽管今年监管政策大幅放宽、机构投资者广泛采用比特币，并且得到了美国联邦政府行政部门的大力支持，但BTC目前相比年初至今下跌了6.3%，同比下跌了8.25%。要想在2025年实现正收益，BTCUSD需要在2026年1月1日前夜收盘价高于93,389美元。

尽管年底表现平平，BTC交易价格较 2025 年 10 月 6 日创下的历史最高点 125,296 美元下跌了 36%，但美国比特币 ETP 的表现却稳定得多，累计流入资金自 10 月份创下 620 亿美元的历史最高点以来仅下降了 9%。

比特币面临着巨鲸大量抛售、10 月 11 日杠杆清仓以及人工智能、黄金和 Mag 7等竞争性宏观交易的阻力。

我们的观点：

多头们仍希望比特币能形成上涨年线，他们还有3天时间冲击9万5千美元的区间，但目前比特币投资者的情绪无疑较为低迷。月底大量期权到期将释放部分未平仓的交易商伽玛（gamma），这些伽玛此前一直支撑着比特币在8.5万美元至9万美元之间的波动。一月份的到来或许会促使一些投资组合经理重新审视这种世界上最古老的加密货币。过去一个月的平静期短期内不会持续，原因显而易见。

尽管2025年比特币的表现略显平淡，但对比特币而言，这一年依然意义非凡。即使是比特币最坚定的支持者，几年前恐怕也难以想象2025年会出现如此多的新闻头条。例如：白宫设立战略比特币储备、美国证券交易委员会主席宣布转向链上金融市场、总统签署具有里程碑意义的稳定币法案、特朗普赦免丝绸之路创始人罗斯·乌布利希、华尔街银行拥抱加密货币、捷克央行购买价值100万美元的比特币、 Square向400万商户推出比特币支付服务、摩根士丹利建议将4%的资金配置于“机会型”加密货币投资组合、IBIT是2025年资金流入量最大的ETF中唯一一只收益为负的ETF等等。

2025年比特币迎来了无数利好消息，这些消息在过去足以引发狂热。而如今，这些胜利似乎已成常态。或许我们真的“厌倦了胜利”？

美国比特币ETF的持有者表现得异常坚定，这进一步凸显了该资产类别的日益成熟。事实上，尽管目前60%的ETF流入资金处于亏损状态，且比特币价格已从历史高点下跌了36%，但累计流入资金仅下降了9%。

那么，究竟是谁在抛售？答案来自内部。自2025年7月以来，长期持有的比特币数量下降幅度超过了自2017年牛市以来的8年中的任何时期。无论是OG（确实有一些）还是短线交易者，长期链上持有者一直在向新开券的经纪账户持有者净卖出比特币。虽然在吸收需求减弱的情况下，这可能会导致价格下跌，但从长远来看，这种分配是积极的。比特币持有者的平均成本基础正在上升。越来越多的人相信比特币的价值越来越高。比特币的实现市值（所有比特币在最后一次链上交易时的总价值，是衡量投资者总本金投资的一个合理指标）超过1.1 万亿美元，而实现价格（网络上所有比特币最后一次链上交易的平均价格）超过 5.6 万美元。一种资产要走向成熟，需要早期采用者将比特币从少数人手中分发给更多人——这才是构建未来更广泛分布的基础的关键。

黑色圣诞节 (1974)

除了这些以及其他积极的结构性发展之外，全球都在寻求非美元对冲资产。

2025年4月是历史上首次出现标普500指数下跌10%却未伴随美元升值的情况——这表明避险交易者并未涌向美元寻求安全保障。

正如我们在《2026年加密市场26大预测》报告中所写，我们认为“比特币效仿黄金，被广泛采用作为货币贬值对冲工具”可能只是时间问题。引发这股浪潮并不需要太多因素——几个主要的资产配置者、中央银行或国家就可能成为引爆导火索，点燃这股浪潮。