CFTC主席力挺：时候批准受监管的永续合约了

按：本文为CFTC主席Michael Selig参加CNBC Fast Money的采访；金色财经Claw编译

CNBC：对那些反对永续期货的人，你有什么要说的？

Michael Selig：太晚了。我们已经做了这件事，事实就是这样。在位者总是会畏惧未来，但我们是在向前看。我们看到这个产品在海外蓬勃发展，它已经存在了很长时间。而且，在美国，类似风格的永续合约其实已经上市将近一年了。

现在是时候批准受监管的、没有到期日的期货合约了（这就是永续期货合约）。

它们的交易方式与我们市场上其他类型的合约非常相似，当然，它们不会到期。这在很多情况下对投资者有利，他们不必滚动持仓。我们会确保这些产品可供交易，而且在美国境内是受到良好监管的。

CNBC：CME集团的特里·达菲向我们提出的一个论点是，永续合约不是期货合约，因为没有到期日，而且你们改变了期货合约的定义，改变了《商品交易法》中“期货性”的概念——那是国会通过的法案，只有国会有权修改。你如何回应？是什么赋予了你修改期货合约定义的权力？

Michael Selig：这完全不属实。《商品交易法》并没有定义“期货合约”这个术语。实际上，信不信由你，该法案中并没有使用这个词。法案中使用的是“未来交割合约”，而这一概念多年来一直由法院进行解释。我们也参考了法院的解释。同时，CTFC委员会作为负责解释该法案的监管机构，在许多情境下也有权解释这一术语。法院考虑了多种因素，包括“期货性”的概念——但这并不必然意味着合约必须有固定的交割日、终止日或到期日。它关注的是未来价格、未来价值的问题。美国很早就有现金结算的衍生品合约。这些合约和其他合约一样是现金结算的，未来会有每日资金支付，存在一个资金费率，多头或空头每天支付该费率。所以它们与我们市场上其他类型的产品没有区别。在特朗普政府领导下，我们美国正致力于将新型衍生品纳入监管框架，这只不过是我们为美国人民带来成果的又一个例子。

CNBC：我理解你提到的永续期货合约在海外存在这一点。但近期，由于预测市场的兴起，特别是Kalshi和Polymarket，压力是否有所增加？是否有更多的政治压力施加在贵机构上，也许是因为特朗普政府希望引入这些未来产品，又或许是因为小唐纳德·特朗普担任Kalshi的付费战略顾问，同时也担任Polymarket的顾问？这其中有关联吗？

Michael Selig：这类暗示简直可笑。这与预测市场毫无关系。我们看到所有主要的在位交易所，几乎所有在位者和许多新进入者都希望上市这一产品。这对投资者更有利——投资者可以保持头寸开放，无需滚动合约。这并不新颖或独特。我们也看到其他参与者上市了同样的产品，所以这与Kalshi无关。当然，他们是第一个批准该产品的平台，但此后还有许多其他平台也已批准，我们愿意并期待与所有希望创新的市场参与者合作，无论新旧。

CNBC：所以明确一下，不存在政治压力？小唐纳德·特朗普的关联完全不重要？

Michael Selig：那种暗示绝对荒谬。

CNBC：对加密货币永续期货合约的批准，是否为其他资产类别铺平了道路？贵机构是否在考虑这一点？

Michael Selig：我们正在评估。我从上任第一天就说过，我们会逐资产地审视，不能一刀切。有些资产适合永续合约，我们在相关指令中已经非常明确。我们发布了一份关于预测市场或永续合约以及24/7市场的解释性规则，在那份解释中我们清楚表明这不是一刀切的。我们会逐一审视每种资产，有些产品可能适用，有些可能不适用。我们不会强行将事物塞进新框架，也不会允许那些会造成监管问题的产品进入。整个方法的前提是：我们希望市场创新，但必须是负责任的创新。我们希望确保这些新型产品适合我们的监管框架。我们对这些新产品应用的监管标准和要求，与我们对其他产品应用的一致。这不是把方钉塞进圆孔，而是找到量身定制的规则和法规，确保这些新产品拥有与其他类型产品相同的控制和投资者保护。

CNBC：你提到了投资者保护，虽然保护投资者和确保产品适当性并不完全属于CFTC的职责范围，但有人会认为永续期货合约对普通投资者是危险的，他们可能不理解资金费率机制的作用，例如持有该合约的成本以及资金费率如何侵蚀头寸价值。这是否构成担忧，还是说这完全取决于消费者、投资者或交易者自己决定是否进入永续期货合约？

Michael Selig：我们市场上今天已经有各种新型产品——零日期权、掉期合约、各种期货合约。这只是市场上另一种新型衍生品工具。当然，交易所有责任向交易者披露所有信息。这与任何其他产品没有区别。我认为，那种认为我们应该采取家长式做法、只允许一种产品因为更容易理解的观点，本身就是一种误解，因为期权当然非常复杂。这些产品并不特别复杂，如果你看合约条款的话。所以我们会监管它们，确保条款公开，确保适当披露。至于适当性问题，当然经纪商必须做出判断，确保他们评估在其市场交易的客户。

CNBC：最后一个问题，关于未来潜在产品。迈克尔，我很好奇，你是否关注过像Hyperliquid这样的平台，在SpaceX IPO首秀前的表现？你看到他们非常准确地预测了Space首日交易的收盘价。这是否让你看到哪些类型的产品可能实际上是合适的？

Michael Selig：这证明了创新正在全球发生。我们希望它发生在这里。我们看到Hyperliquid以及所有这些离岸平台推出了新型产品，结果证明它们在预测IPO价格方面非常准确，也影响了我们的市场。我们看到24/7的原油合约正在影响美国市场。所以我们当然注意到离岸发生的事情，并认识到由于这些离岸创新，我们可能需要加快步伐。

我们的方法是非常清醒的——我们认识到这些产品在离岸可获得，如果我们不在美国创建受监管的路径，那么市场就会涌向离岸。我们从第一天就明确表示，如果我们不抓住这个机会为新产品建立监管框架——比如加密货币、预测市场、像永续合约这样的新型衍生品——这些市场就会发展起来。

它们可能不会在美国发展，但会在离岸发展，而美国人会找到方式去接触它们。他们肯定会去离岸交易这些产品，因为对这些产品有真实的需求。所以我们很兴奋能在美国推出这些产品，并确保围绕它们有强大而健全的监管控制。