STRC跌破90会归零吗？模型分析三种情景

作者：陈小萌 来源：X，@MengLayer

STRC 跌破90了，会归零吗？

用 @khingoei 的模型来解释一下：

这个模型把 STRC 分成了三个情景：

1）提高股息，把价格拉回面值附近：100

2）维持当前股息，但市场要求 13% 收益率：88.5

3）暂停股息，且股息累积延后 2–3 年：70

在假设暂停股息概率只有 5%的情况下，反推出来的隐含概率大概是：

• 提高股息：62.8%

• 维持股息：32.2%

• 暂停股息：5.0%

也就是说，如果你认可这个模型，当前价格其实已经在给最坏情况留了一部分折价，同时市场主要定价的矛盾点，是 $STRC 后面到底会不会通过提高股息，把价格重新往 par 附近修复。

下面这个敏感性表也很关键。

在维持股息价格为 88.5、暂停股息概率 5% 的情况下，对应提高股息的隐含概率约 63%。

换句话说，市场现在大概是在押注：STRC 有 6 成左右概率通过提高股息/修复收益率结构，重新靠近 100；剩下 3 成多概率是继续维持当前状态；真正暂停股息的概率，模型里只给了 5%。

这也是我现在看 STRC 的核心：

短期价格波动确实会影响情绪，尤其是跌到 90 以下，很多人会开始怀疑是不是逻辑变了。

但从这个模型看，真正要盯的不是每天几个美元的波动，重点是这三个问题：

1） 股息是否稳定

2）管理层有没有动力修复 par

3）市场对 STRC 要求的收益率会不会继续抬高

只要股息逻辑没有破，暂停股息概率没有明显上升，STRC 现在就只是一个被高收益率重新定价的信用资产。

那么，风险呢？：

1）如果市场要求收益率继续上行，STRC 可以继续承压

2）如果未来真的出现暂停股息预期，那 70 这个情景也不是摆设

3）如果流动性/情绪持续恶化，短期价格也可能继续偏离模型

我个人的看法是，STRC 并不惧怕波动，怕的是逻辑支撑倒塌。

具体这个模型是否准确，我们可以参考一下 $SATA 的价格波动，目前SATA 已经回水100了，今天应该会继续ATM买 BTC，SATA的逻辑结构和STRC 有什么不同吗？

完全一致，甚至SATA的底层还有50M的 $STRC ~

最后我想说一点，分析一定要看持仓玩家，不知道世界上为什么这么多敌意，一个人持仓多，不代表他不能客观；一个人没持仓，也不代表他就天然清醒。

真正有意义的讨论，应该围绕资产结构、股息覆盖、管理层动作、市场收益率要求，而不是看到价格跌了，就直接扣一个“死亡螺旋”的帽子。

这个市场已经够浮躁了，能不能多一点基于模型和事实的讨论

非财务建议，DYOR