加密货币作为后端

文章作者：Prathik Desai 文章编译：Block unicorn

去年，一家公司结算的证券交易额约为 4.7 千万亿美元，相当于全球 GDP 的 35 倍多。本月，这家公司——存托信托与结算公司（DTCC）——开始使用区块链技术处理这些交易。

目前全球金融领域最大的升级之一涉及基础设施的替换。清算所并非唯一一家。连接全球超过 1 万家银行的信息合作组织以及覆盖 2 亿商户的卡组织都在重建资产转移基础设施，而区块链则是此次升级的核心。

一些曾经长期对加密货币不屑一顾的行业，如今却正在更快地接受加密货币的基础设施。

在今天的文章中，我将解释为什么他们开始倾向于使用加密货币作为后端，以及加密货币公司在此次升级中扮演的角色。

成本问题

今天你在纽约证券交易所（NYSE）购买的微软股票，仍然需要整整一天的时间才能合法地交到你的名下。这是因为股票所有权转移的基础设施是为纸质股票时代设计的。人类花了 60 多年的时间实现股票的非物质化，并加快了股票市场的一切运作速度。然而，资金和资产转移的环节，其基础设施仍然沿用着纸质股票时代的设计。

如果认为这只是个便利性问题，那就太天真了。资产和现金流动处理的任何延误都会造成经济损失。

以跨境银行支付为例。大多数全球性银行会在不同国家和币种的账户中预先注资，以便支付款项能够在不同时区清算。它们利用本地存款和中央银行储备来结算跨境交易，无需等待不同时区实时到账。

即使股票交易员缴纳了保证金，这些资金也闲置不用，无法产生任何收益。结算在周五晚上停止，周一下班后恢复，而人们在周末也照常生活。虽然这一切最初的目的并非为了造成不便，但即便出现了更快更便宜的替代方案，我们仍然需要为使用这套基础设施支付费用。

与此同时，各大交易所纷纷延长交易时间以应对市场变化。伦敦证券交易所刚刚宣布推出 LSE 24 交易平台，该平台将于 2027 年上半年开始，每周一至周五提供 23.5 小时的交易服务。芝加哥商品交易所（CME）已于 5 月份将其加密货币期货交易改为全天候 24 小时进行。纳斯达克也计划在今年晚些时候推出 23 小时交易日。

尽管交易部门延长了办公时间，但交易结算仍然滞后。这进一步阻碍了交易，导致资金被冻结。

这项税收已经增长到占全球 GDP 五分之一以上的程度。

仅全球企业去年跨境支付金额就超过 30 万亿美元，每年交易成本超过 1200 亿美元。

这就是传统金融基础设施运营者们开始注意到的这个问题所带来的代价。

2026 年 7 月，他们开始采取具体措施，用加密轨道取代传统基础设施。

基础设施互换

7 月 15 日，作为美国金融市场支柱的 DTCC 首次进行了代币化证券的实盘交易。这些交易涉及原始上市公司股票、国债和ETF的代币化版本。

作为 DTCC 首批链上交易的一部分，摩根大通将其持有的 Invesco QQQ 信托基金（QQQ，全球交易最活跃、流动性最强的 ETF 之一）的持仓转换为代币形式，并将其作为保证金存入芝加哥商品交易所（CME）。高盛、贝莱德、先锋集团和纽约证券交易所等 30 多家公司参与了此次交易。这些代币通过回购、抵押、证券借贷和清算所保证金等方式在生产基础设施上进行交易。

距离 DTCC 代币化服务计划于 2026 年 10 月推出仅几个月时间。

这项基础设施的改进让我们能够量化更高效的系统能为资本市场带来的经济效益。202 4年 5 月，美国股票结算周期由两天缩短至一天。结算周期缩短一天，使会员必须在清算所存放的保证金减少了 30 亿美元，降幅达 23%，从T+2周期三个月平均 128 亿美元降至 T+1 周期的 98 亿美元。

如果一个国家的股票市场节省一天就能释放 30 亿美元的抵押品，那么将股票、国债、回购和外汇的结算时间缩短到几分钟，无论是在跨境还是在周末，其价值都可能呈指数级增长。

这就是区块链的商品化之处。稳定币转账只需几美分，几秒钟即可完成结算，而且随时随地都可进行。另一方面，代币化证券可以随时交易，同时还能作为抵押品，无需等到周一基础设施开放。

这就是为什么传统基础设施运营商开始逐渐接受使用加密铁路作为后端服务的原因。因为如果他们不这样做，就有可能将业务拱手让给竞争对手，后者以更低的价格和更快的速度向客户提供相同的服务。

加密基础设施通过消除闲置时间，让客户能够更高效地利用资金。明天才能结算的证券今天无法用作抵押品。而代币化证券则可以在几分钟内完成质押和借贷，全天候运作。抵押品的流动性决定了资本是间歇性运作还是持续运作。

九天前，负责协调 11500 多家机构之间支付信息的 SWIFT 表示，来自六大洲的 17 家银行，包括花旗银行、汇丰银行、瑞银集团、渣打银行和三菱日联金融集团，正准备在其新的共享账本上试点代币化存款。

代币化存款是一种不受时间限制的银行存款。区块链技术可以实现资金隔夜甚至周末的快速转移，同时仍然保留银行对资金的债权。对于那些因缺乏联邦存款保险公司（FDIC）保障而避免使用银行发行的稳定币的用户来说，代币化存款是理想的替代方案。代币化存款为用户提供与稳定币相同的便利，同时确保用户的资金安全，不受监管。

我之前在《捍卫存款》一文中写到了这一点。

就连 Visa 这样的信用卡网络也在采用加密基础设施。

7 月 16 日，Visa Crypto Labs 负责人 Cuy Sheffield 宣布推出一个平台，该平台允许银行在其已运行的金库系统中铸造、转移和赎回稳定币，并对客户隐藏每个密钥、gas 费用和链。

传统金融巨头之所以青睐采用加密基础设施作为后端，最大的吸引力在于能够将成本和时间效益传递给其广泛的客户群体。目前，已有约 15,000 家金融机构和超过2亿家商户接入Visa网络。

其竞争对手万事达卡在其早期试点和初步实际部署的基础上，扩大了对六种受监管稳定币的银行稳定币结算选项。

万事达卡现已支持使用 Circle 的 USDC、Paxos 的 PYUSD、USDG 和 USDP、Ripple 的 RLUSD 以及 SoFi 的 SoFiUSD 进行结算。这些稳定币将在一系列受支持的区块链网络上启用，包括 Arbitrum、Base、Canton、以太坊、Polygon、Solana、Tempo 和 XRPL。

银行内部已经证明了这类基础设施能够大规模运作。摩根大通的 Kinexys 系统累计处理了超过 4 万亿美元的交易量，如今每天处理超过 70 亿美元的资金，即使在其他金融机构休业的日子里也不例外。

那些仍然对加密基础设施持怀疑态度的人，只需看看货币市场基金如何采用区块链就知道了。贝莱德旗下的 BUIDL，一只资产规模约 25 亿美元的代币化国库基金，如今已被各大交易场所接受为衍生品抵押品。渣打银行和金融科技及加密货币交易平台 OKX 携手构建了这一框架。

这就是采用加密货币作为后端技术的实际应用价值所在。它使得抵押品在作为保证金的情况下也能赚取国债收益率。

如果有人问我“为什么有人应该选择加密铁路？”，我会给出最有力的解释。

任何新的金融创新最重要的任务都应该是帮助你更有效地转移、增值和存储资金。

通过推动这些创新，现有的加密货币公司正在找到新的角色。

加入他们，而不是与他们对抗

许多加密货币倡导者曾设想加密货币公司会取代传统金融公司，但事实并非如此，加密货币公司正在成为传统公司所需基础设施的建设者。

六家加密货币公司齐心协力，使 DTCC 七月份的活动成为现实。Chainlink 负责连接各个网络；Digital Asset 的 Canton 网络承载了国债；Fireblocks 和 BitGo 提供了托管支持；Circle 和 Ondo 则为整个工作组设计了服务。

这些公司中有些曾花费十年时间构建一套平行金融体系，但现在却在帮助传统金融公司构建更快、更便宜的资金和资产转移基础设施。它们的收入模式也从取代华尔街转变为向其服务的公司收费。

这些发票甚至跨越了半个地球。

7 月 16 日，全球最大的股票代币化公司 Ondo Finance 宣布与日本 SBI 集团达成合作，共同实现日本股票的代币化。代币化的股票将在 SBI 的生态系统中进行分销，并以 SBI 的日元稳定币 JPYSC 进行结算。

SBI 管理的资产超过 2500 亿美元。如果它要自行构建代币化能力，就必须从零开始。但它并没有这样做，而是直接从一家已经运营区块链技术的供应商那里采购了相关技术，并支付了专业技术费用。Ondo 目前已占据代币化股权发行市场 70% 以上的份额，并与德意志交易所旗下的 Clearstream 在欧洲建立了分销合作关系。

Securitize 通过支持 BlackRock 的 BUIDL 发行发挥了同样的作用。

接下来会发生什么？

接下来的事情是有先例的。

1956 年，一位名叫马尔科姆·麦克莱恩的卡车司机将货物装入标准金属箱。这使得装载成本从每吨 5.86 美元降至每吨 0.16 美元。世界贸易围绕集装箱进行了重组。讽刺的是，拥有船舶的承运人几乎没有从中获利。这是因为集装箱变成了商品，货运变成了价格战。财富流向了那些围绕廉价、可靠的运输模式重建业务的公司。集装箱创新的最大受益者是零售巨头沃尔玛，而不是物流巨头马士基。

类似的模式可能会在金融科技领域重现。

集装箱创新要彻底改变物流行业，就必须围绕它重建整个由起重机、港口、底盘和海关组成的生态系统。同样，代币化只有在托管、合规和互操作性等环节也重建完成后才能发挥作用。随着银行和金融机构结算层的商品化，价值也随之积累。Chainlink、Fireblocks 和 Digital Asset 等公司目前的目标正是这一生态系统。

代币或区块链将不再占据显著价值。相反，价值将汇集在两个地方。

首先是那些采用加密货币支付系统的公用事业机构。DTCC、SWIFT 和 Visa 将像对待传统的非加密货币系统一样，对代币化结算、存款和稳定币收取费用。但还有更大的价值可以挖掘。一些机构将围绕持续、原子结算重组其运营，例如日内运行国库，提高抵押品的使用效率，并提供全天候的营运资金。可以参考 BUIDL 基金，它允许你用作为保证金的抵押品赚取国债收益。

加密货币领域已经花费了超过 15 年的时间构建了一种与之并行、更优秀的金融产品。我认为有远见的加密货币开发者将会停止开发这类产品。因为加密货币更大的成功在于它作为幕后推手，让你的资金流动更便捷、更高效。