Pantera Capital：AI与区块链的交汇 当下真实模样

作者：Paul Veradittakit，Pantera Capital管理合伙人；编译：Shaw，金色财经

摘要

• 上个月我撰文提出，当价格不再复利增长时，创始人市场契合度才是能够持续产生复利效应的核心。本月，Franklin Bi 所撰写的《800 亿客户之战》描绘出我们需要为之建设的市场：80 亿人类，每个人配备若干 AI 智能体；同时还有面向企业的智能体集群，服务于代码开发、资金管理、采购以及销售业务。

• 所需产品形态并不复杂：带有权限限额的钱包、机器可自动完成的稳定币结算工具、智能体能够出示的身份凭证、用户真正可拥有的算力，以及无需公开账本即可完成的证明校验。

• Pantera 资本已有多家投资组合公司，正在这一交叉领域全栈布局：资金与机器结算赛道（Circle、Coinflow、OpenFX）；信贷、资本与交易赛道（Morpho、Ondo）；身份、凭证与权限管控赛道（World、TransCrypts、Alchemy）；算力主权与实时证明赛道（B3IQ、Orthogonal、Accountable）。

• 创始人与投资人经常问我，AI 与区块链的交叉领域究竟在发生什么。我将在此开启系列撰文。

在《创始人市场契合度》一文中我提出，特定创始人与特定市场的匹配，是能够穿越行业寒冬、持续复利增长的关键。简言之，核心在于认知深度、自主执行能力、网络效应以及极致专注。我当时列举了 Offchain Labs、Ondo、Morpho、Circle 以及 Alchemy 作为案例。

上周，我的同事 Franklin Bi 发布一篇重要文章《800 亿客户之战》（可参阅金色财经文章《Pantera：800亿客户之战 区块链能扮演什么角色》），梳理了当下创业者所面对的全新市场。我们如今服务的对象是 80 亿人类，每个人拥有若干 AI 智能体，再加上服务企业的代码开发、资金管理、采购、销售类智能体集群。由此会诞生数百亿个全新的决策与交易终端。当智能体拥有身份与记忆、预算支配权限、自主选择与结算能力，并且对所有者承担责任时，它们就成为真正意义上的客户。高德纳预测，到 2030 年，智能体将影响规模达 30 万亿美元的采购交易。Visa、Mastercard 以及 Coinbase 的 x402 协议已经在发行身份凭证，让亚美分级支付成为现实。Cloudflare 的数据显示，机器人流量已经占据超半数 HTTP 请求。

800亿客户

80 亿人类，每个人运行着面向个人与企业场景的 AI 智能体集群，覆盖编码、资金管理、采购、销售、物流等场景。这将催生数百亿个全新的独立决策与交易终端。

AI 模型一旦具备以下条件，就会成为经济活动参与主体：

• 身份与记忆：绑定主体的密码学凭证。

• 预算支配权限：可编程额度、流速限制以及会话密钥。

• 自主结算能力：能够在链上发现、评估并为服务完成支付。

富兰克林向开发者抛出一个核心问题：这些智能体究竟归谁所有？是它们所代表的人类与企业，还是其运行所依托的平台？

如果中心化云厂商掌控你的智能体的身份、记忆与学习循环，那么更换服务商就相当于解雇全部数字劳动力，只能重新启用一批毫无过往记忆的全新智能体。区块链提供底层产权保障：可迁移身份、受限授权机制，以及任何模型厂商都无法篡改的结算机制。

AI与区块链的实际落地形态

1. 资金与机器结算

AI 智能体不会填写 KYC 表单、等待 3 天 ACH 转账，也不会管理每月信用卡订阅。它们需要无摩擦、小于 1 美分、全天候运行的支付通道。

• Coinflow：在 170 多个国家实现银行卡与银行支付向稳定币的无缝结算，无需向用户暴露底层区块链。

• OpenFX：稳定币结算年化处理规模达数百亿美元，产品明确面向软件客户端，而非普通个人终端用户。

• Circle（USDC）：在上一轮熊市期间推出，USDC 现已成为机器对机器微交易与企业智能体结算的默认记账单位。

2. 信贷、资本与交易

当智能体需要依据分配授权进行借贷或者部署资金时，就需要可编程流动性层。

• Morpho：作为 Coinbase、罗宾汉、法国兴业银行、阿波罗嵌入使用的信贷后端，提供智能体进行程序化借贷所调用的底层借贷基础设施。

• Ondo Finance：将代币化美国国债与股票转化为可产生收益的合格抵押品。Nathan Allman 离开高盛，致力于解决机构资产通证化问题，该业务如今直接对接智能体的预算管理需求。

• FalconX（通过收购 bloXroute）：搭建适配不间断运行市场的高速主经纪商与执行技术栈，这也是 AI 智能体唯一适配的运行模式。

3. 身份、凭证与权限管控

在充斥合成内容的数字环境中，验证人类真实意图以及智能体授权至关重要。

• World：搭建基础的人类身份原语；通过密码学证明唯一真实人类身份，抵御机器人网络与女巫攻击。

• TransCrypts：将就业、教育以及法律凭证部署至由用户掌控的链路，让智能体可以核验权限资质，而无需泄露底层敏感原始数据。

• Alchemy：提供支撑智能体专属钱包与会话密钥机制的核心开发者平台。开发者不会把主私钥直接交给智能体，而是授予精细化权限，设置交易对手方限制、到期时间，并且支持即时撤销权限。

4. 算力主权与实时证明

• B3IQ：通过以租代购算力网络提供算力即主权服务。机构想要保障智能体真正自主运行，就必须确保模型权重与执行轨迹不被封闭厂商环境锁定。

• Orthogonal：作为智能体服务的编排与发现层，是去中心化网络中提供按量计费与原生账单能力的头部平台之一。

• Accountable：让金融机构与自主运行基金可以通过密码学手段实时证明偿付能力，无需公开私密资产负债表。

我们如何定义改变行业格局的创始人

仅仅拥有主权属性，并不足以构成完整价值主张。能够脱颖而出的产品，依托去中心化基础设施，实现封闭平台无法企及的更低交易成本、更严格隐私保障、更快速的定制化能力，或是更高的执行可靠性。

评估该交叉赛道创业团队时，我们重点关注四项特质：

1. 深厚行业专业积累：亲身经历过业务难题，而非仅仅阅读相关资料。（例如 Ed Felten 离开普林斯顿大学与白宫，创立 Offchain Labs/Arbitrum）

2. 强大主观能动性：对市场结构具备深刻认知，能够吸引大型机构基于自己的技术栈开展业务。（例如 Paul Frambot 二十岁创立 Morpho，打造 DeFi 领域默认信贷引擎）

3. 得天独厚的网络优势：拥有分销合作资源，能够穿越市场下行周期持续迭代产品。（例如 Jeremy Allaire 推动 Circle 与 Coinbase 合作，将 USDC 打造为全球结算标准）

4. 极致专注：即便市场热点转向别处，依旧拥有穿越牛熊坚持建设的信念。（例如 Nikil Viswanathan 与 Joe Lau 将 Alchemy 打造为 Web3 领域主流开发者平台）

如果你目前就职于高盛、城堡证券、Stripe、Block，或是前沿 AI 实验室：过去和数字资产看似关联度有限的技术能力，如今恰恰是打造 800 亿客户新经济所需要的核心技能。