“Meme配美股”的风终于吹到了Pump.fun

撰文：Shannon@金色财经

“Meme币配美股”的风终于吹到了Pump.fun。

美东时间 9 月 9 日，Solana 上最大的 meme 发射平台 Pump.fun 宣布上线了一项名为 Custom Pairs（自定义配对） 的新功能。

简单说就是，以前你在 Pump.fun 上发币，只能和 SOL 或 USDC 配对；现在你可以直接选一只"股票"作为计价资产，把你的 meme 币和特斯拉、英伟达、可口可乐这些股票的代币化版本绑在一起。

可以说，这不简单是一次单纯的产品迭代，而是 Pump.fun 对过去两个月被 Robinhood Chain 抢走风头的一次正面回击。

要理解这件事的分量，得先搞清楚三个问题，这功能到底怎么运作、为什么是现在做、以及它意味着什么风险。

一、Custom Pairs 是什么

根据 Pump.fun 官方公告，新功能的核心变化是，创作者在发币时，可以从"计价资产"里选择股票、主流加密货币或黄金等贵金属的代币化版本，而不再局限于 SOL/USDC。

首批上线支持 93 个自定义配对，资产来自两个合作方：代币化股票平台 xStocks（背后是 Backed Finance）和 Backpack Securities 旗下的 Sunrise。

后者贡献了 20 只新增的美股配对，包括波音（BA）、阿里巴巴（BABA）、好市多（COST）、戴尔（DELL）、强生（JNJ）、洛克希德·马丁（LMT）、辉瑞（PFE）、Rivian（RIVN）、Shopify（SHOP）、Snap（SNAP）等，另外还有 IBM、Lululemon、MGM、Reddit、Roblox 等一批标的，以及英伟达、特斯拉甚至标普 500 指数的代币化版本。

费用结构上，创作者可以设置 0.05%–1% 的 Creator Fee，或选择 "Cashback" 模式把交易手续费返还给交易者；手续费以计价资产结算。Bonding Curve 和 PumpSwap 的协议费率与标准发币完全一致，唯一的关键变化是，Custom Pairs 产生的收入，50% 会被划入 PUMP 的程序化回购销毁合约。换句话说，这是一条明确写进机制里的"美股 meme 交易量 → PUMP 代币回购"的价值闭环。

产品细节上还有几点值得注意，一旦某个 Custom Pair 上线，配对关系就是终局的、不能更改；创作者手续费可以拆分给最多 10 个地址共享，一旦首次配置完成就会锁定，除非代币经历 CTO（社区接管），此时新的管理员可以获得一次修改机会；Custom Pairs 不支持额外的转账税设置。这些都延续了 Pump.fun 一贯"规则透明、参数固定"的产品哲学。

二、为什么是现在？这是一场迟到的防御战

如果只看功能本身，Custom Pairs 像是锦上添花。

但放到时间线里看，这更像一次被逼出来的战略调整。

故事的另一头在 Robinhood 旗下的 Layer2 Robinhood Chain 上。这条链 7 月初上线，本意是承载代币化美股交易，但真正引爆流量的却是一个叫 Pons 的无代码发币平台。Pons 复制了 Pump.fun 的"一键发币、绑定曲线"模式，但从一开始就把代币化股票（NVDA、TSLA、AAPL、GLD 等）当作可选的计价资产。结果是，一批诸如"Artificial Inu"（配对 NVDA）、"BONER"（配对 HIMS 代币化股票）这样的 meme 币，靠着与真实股票代币绑定，短短一个多月市值从百万级冲到数亿级。到 9 月初，代币化股票配对的 meme 交易量已经占到 Pons 曲线交易总量的四分之一左右，Pons 的单日手续费一度超过 590 万美元，反超 Pump.fun，成为 DefiLlama 收入排行榜前列的协议。

这套玩法之所以跑得通，本质是"借壳定价"。一个原本没有任何现金流支撑的 meme 币，只要背后的流动性池里放的是真实股票的代币化资产，就能"借"到一个看起来有实体资产背书的价格曲线。每一个买入 meme 的人，结构上都是在把真实的股票敞口卖进池子里，为这场"玩笑"提供定价的抵押品。

这套机制此前主要在 Robinhood Chain 上流行，Solana 生态里始终没有对应的原生玩法。

Pump.fun 这次上线 Custom Pairs，本质上就是把 Pons 已经验证过的这套"meme 配美股"的打法，原样接入自己的曲线和 PumpSwap。同时叠加自己更成熟的回购销毁机制，试图把这部分正在 Robinhood Chain 上疯长的交易量和注意力，重新拉回 Solana。

三、它到底想解决什么问题

对 Pump.fun 而言，这是一次不折不扣的"补短板"。

流量层面，代币化股票已经证明了自己是一种比纯 meme 更容易讲故事、也更容易吸引"股票玩家"跨界进来凑热闹的叙事载体。用户不需要理解加密原生资产，只需要认得"英伟达""特斯拉"这些名字，门槛更低，破圈更容易。

收入层面，Pump.fun 今年以来一直在强调回购销毁。官方今年 4 月披露已回购销毁约 3.7 亿美元的 PUMP，约占流通供应量的 36%，并承诺未来一年将一半收入持续投入回购。Custom Pairs 上线后，50% 收入直接进入这套回购合约，等于是在原有的 meme 发币生意之外，新开辟出一条与"美股热度"绑定的现金流来源。只要交易量起得来，PUMP 的销毁速度就能被动加快。

竞争层面，这次更新也是对 Robinhood Chain 生态的直接示威。Pons 上代币化股票配对的 meme 已经跑出了英伟达配对币这种现象级案例，Pump.fun 显然不想把这块蛋糕拱手让人。

四、风险不能回避

值得强调的是，无论是 Pump.fun 上新出现的这些"美股 meme"，还是此前在 Robinhood Chain 上跑出天量交易额的 Pons 配对币，交易的都不是真正意义上的公司股份，而是第三方发行的"代币化股票"。

它们只是尝试跟踪标的股价的经济敞口，既不附带股东投票权，也不等同于持有实体券商账户里的合规股票。

此前 AMC 影院首席执行官亚当·阿伦就曾公开表示，公司从未批准或认可某平台上出现的"AMC 代币化股票"，并要求外部证券律师介入审查。

这类争议提醒交易者，代币化股票的发行方和标的公司之间未必存在授权关系。

另外，"meme 配代币化股票"这套结构本身也存在明显的反身性风险。池子里的股票代币储备，定的其实是最后一笔交易的名义价格，而非可以真正兑现离场的流动资金；一旦交易热度退潮，meme 币价格和它背后"借来"的股票代币价值都可能同时螺旋下跌。

行情数据显示，Custom Pairs 公告发布当天，PUMP 代币价格并未因消息上涨，反而下跌了约 5%，说明市场对这类叙事的兑现能力仍持谨慎态度。

五、怎么看这件事

把镜头拉远一点看，Custom Pairs 反映的其实是加密行业里一个正在加速的趋势，meme 币赛道和"代币化真实世界资产（RWA）"赛道正在加速合流。

此前 meme 币的计价资产几乎只有 SOL、ETH、USDC 这类原生加密资产，现在头部发射平台已经开始把苹果、特斯拉、黄金这些传统世界的价格锚，直接嫁接进纯投机的发币曲线里。

这套模式对平台而言是一门好生意，手续费和回购销毁都能借此获得新的增长引擎。但对普通交易者而言，"跟着股票代码买 meme"很容易在情绪上产生一种"背后有真实资产撑腰、风险可控"的错觉，而这恰恰是需要格外警惕的地方。

无论包装成什么样的资产配对，meme 币的本质投机属性并没有改变。

Pump.fun 这一步，更像是行业竞争压力下的必然反应，而不是一次深思熟虑的创新。

接下来值得持续观察的，是监管方（尤其是被"代币化"却未获授权的上市公司）会不会做出更强硬的回应。

以及，

这类"美股 meme"的交易量能否真正撑起 Pump.fun 想要的回购飞轮，还是只是又一轮短命的叙事狂欢。