追踪35.7万个钱包 看TradeXYZ如何把用户带进Hyperliquid

作者：Hanson Birringer，HyperDash首席收入官；编译：Shaw，金色财经

2025 年 10 月 13 日，TradeXYZ上线首个 HIP‑3 合约。短短数月内，HIP‑3 合约交易市场就成为Hyperliquid最主要的获客渠道。

我们追踪了所有参与市场交易的 356886 个钱包地址，并剔除两组识别出的地址集群。其中，173794 个钱包此前从未在 Hyperliquid 开展交易，占比 48.7%；并且越来越多的新增用户通过第三方开发者应用接入Hyperliquid。

钱包集群剔除说明

本报告所有统计数据均剔除了两类批量创建的钱包集群。第一类是 XYZ100 合约上的机器人账户集群：共计 7663 个钱包，在去年 12 月至次年 3 月集中批量涌现；每个钱包仅转入小额资金，完成数百笔成交订单，并在 6 月之后停止一切交易活动。

第二类是原油标的批量刷量钱包集群：包含 49727 个钱包，在 3 月 19 日至 4 月 7 日期间各自完成一笔 10 美元的交易，之后不再进行任何操作；资金通过一连串一次性钱包完成转账。这两类集群并未产生具备实际意义的有效交易量，但若不剔除，通过 XYZ 市场新增导入的钱包数量将由 173794 个虚增至 231184 个。

市场主导地位持续提升

随着TradeXYZ团队持续上新交易市场（当前已上线 104 个标的），其在Hyperliquid内的交易量占比不断走高。每新增一个交易市场都会带来净新增用户，全年数次宏观层面的驱动因素进一步加速了这一增长。

交易量固然实现增长，但更能够印证其影响力的指标是未平仓合约（持仓量）。TradeXYZ 刚上线时仅有 XYZ100 一个交易市场，首周未平仓合约占比仅 0.2%；截至 9 月 8 日该占比升至 25.9%，并在 8 月 14 日创下 37.2% 的峰值。在此期间，Hyperliquid整体未平仓合约规模从上线首周 74 亿美元扩张至本月 143 亿美元，即便大盘持续扩容，XYZ 市场的持仓占比依旧保持上行。当前，Hyperliquid四分之一的方向性风险敞口集中在 TradeXYZ 推出的交易市场当中。

每一轮上新周期，吸引到的 Hyperliquid 全新用户占比都高于上一轮。上线初期全新用户占比为 22%，而在近期半导体与存储芯片交易热潮期间，这一比例达到 60%。TradeXYZ团队能够持续上线全球用户有交易需求的新标的，是其市场影响力不断攀升的核心因素。

启动阶段（10 月 13 日–12 月 31 日）

启动后共计 33641 个地址参与 XYZ 市场交易，其中 7222 人为 Hyperliquid 新用户。XYZ100 合约成交额达到 84 亿美元；33641 名交易者当中，有 16749 人通过该合约首次入场，其次热门标的为英伟达（NVDA）与特斯拉（TSLA）。此阶段近 80% 的 XYZ 交易者属于Hyperliquid存量用户，只是开始尝试全新资产品类。

大宗商品行情阶段（1 月 1 日–3 月 2 日）

共有 71240 个地址首次参与 XYZ 市场交易，其中 30661 人为 Hyperliquid 新用户。白银合约成交额高达 283 亿美元，成为该阶段交易量最大的市场。恰逢大宗商品迎来一轮史诗级行情，Hyperliquid 用户得以借助这类交易市场把握价格波动机会。

石油与伊朗冲突阶段（3 月 3 日–5 月 16 日）

随着美伊冲突升级，全球市场密切关注每一艘驶过霍尔木兹海峡的货轮，链上市场也上演着另一番行情。周末突发消息或是特朗普临时发布的推文就会引发市场剧烈震荡；传统市场需要等到周日晚间 CME 开盘，而 Hyperliquid 则全天候不间断交易。地缘紧张局势为 XYZ 市场吸引 90447 名首次交易者，其中 44038 人是 Hyperliquid 新用户。原油合约成交额 478 亿美元，布伦特原油合约成交额 216 亿美元。在 3 月 7 日至 12 日的伊朗冲突升级高峰期，XYZ 交易者占交易所全部活跃钱包的 31.1%（3 月 9 日达到 37.5%）。行情冲高过后，原油在长达两个月内始终是 XYZ 交易量最高的交易市场。

SpaceX IPO 阶段（5 月 17 日–6 月 30 日）

TradeXYZ 在 SpaceX 正式上市前一个月上线其 IPO 前交易市场，成为这一史上规模最大金融事件上市前的核心交易场所。该市场带来 68765 名交易者，其中 37653 人是交易所全新用户，这也是首次出现大多数用户以 XYZ 市场作为在 Hyperliquid 的首笔交易。6 月 12 日，也就是正式 IPO 当日，XYZ 交易者占Hyperliquid平台全部活跃交易者的 50.5%；仅 SPCX 这一个标的，当日独立交易者数量就超过比特币（21664 人对比 15628 人）。

AI 与存储芯片热潮阶段（7 月 1 日–8 月 16 日）

随着人工智能资本开支持续攀升，市场对存储算力的需求近乎无限，相关企业的盈利预期与估值迎来大幅重估。本阶段新增 59204 名 XYZ 市场首次交易者，其中 35213 人为Hyperliquid新用户，新用户占比达到 60%，创下所有阶段新高。半导体与存储芯片相关标的（以 SK 海力士、闪迪、美光为首）在 XYZ 交易量中的占比，从 1 月份的 4% 飙升至 7 月最后一周的 60%。自 7 月 13 日起连续五周，XYZ 市场交易量占据 Hyperliquid 全部永续合约交易量的半数以上，并在 7 月 27 日当周触及 62.5% 的峰值。这轮行情在 8 月 17 日当周落幕：加密货币板块交易量近乎翻四倍，而 XYZ 市场交易量维持不变，其在交易所的交易量占比由 53% 回落至 25%。

这五大行情催化事件，为Hyperliquid平台持续带来大量从未在此交易过的新用户。

距离这类合约诞生尚不足一年，如今它们已经占据 Hyperliquid 全部未平仓合约与交易量的四分之一。

在下篇当中，我们将进一步深入分析用户画像、用户的Hyperliquid接入路径，以及他们的交易品种与交易时间特征。