CLARITY决战9月15日：新版本改了什么？还有哪些障碍？

陶朱，金色财经

摘要：美国参议院将于美国东部时间9月15日下午2:15，就《CLARITY Act》的终止辩论程序进行关键表决。本次投票为何关键？新版本法案有何变化？《CLARITY Act》还面临哪些主要障碍？若通过会有哪些重要意义？业内人士怎么看？

一、9月15日在投什么？

1.终止辩论程序

美国参议院并不是在9月15日直接对《CLARITY Act》最终通过与否进行表决，而是首先面对一个更关键的程序性关卡——终止辩论程序。

终止辩论程序是为参议院试图结束一项法案的无限制辩论，并推动议案继续进入后续程序。美国参议院的规则决定了，大多数立法事项要通过终止辩论程序，需要获得五分之三，即60名参议员支持。

如果终止辩论获得60票或以上支持，参议院仍需继续处理剩余程序，包括辩论、修正案以及最终通过等环节；如果未能达到60票，法案继续推进将面临极大困难。

路透社曾指出：参议院领导层已经把9月15日的程序性投票作为测试法案支持度的重要节点，而在11月中期选举临近、参议院剩余工作日有限的情况下，一旦程序性投票失败，那么《CLARITY Act》今年完成立法的可能性将明显下降。

2.如果9月15日失败，会发生什么？

最直接的影响是《CLARITY Act》将失去继续快速推进的政治动能，让法案在2026年完成立法变得非常困难。尤其是美国众议院已经缩短9月工作安排，距离11月中期选举越来越近。如果参议院无法在9月完成关键程序，后续再协调两院文本、处理修正案并最终送交总统签署，时间压力会迅速增加。

3.如果9月15日通过，接下来还要走多远？

即使9月15日终止辩论程序取得成功，《CLARITY Act》也不是在当天成为法律。后续仍然可能经历终止辩论程序通过、参议院继续处理法案和可能的修正案、参议院进行最终通过表决、两院文本之间协调、两院通过最终一致版本、提交总统签署等步骤。因此，9月15日是一个重要时间点。

二、新版本有哪些变化

1.新增“非去中心化金融交易协议”新规则

新版本包含了针对“非去中心化金融交易协议”的新规则制定，该版本将其描述为“通过任何合同、安排、谅解、关系或其他方式，直接或间接地控制或实质性地改变去中心化金融交易协议的功能、运作或共识或协议规则的个人或团体”。

如果一个项目表面上采用智能合约、非托管架构或者去中心化名称，但实际上存在一个公司、团队或者特定个人能够持续控制协议的核心功能，那么它可能无法享受针对真正去中心化协议设置的豁免。

这一修改实际上是在解决此前《CLARITY Act》中一个非常棘手的问题：如果法律对DeFi采取过于宽泛的豁免，那么中心化平台可能通过技术架构包装自己，把自己定义成DeFi协议，从而逃避注册和监管。而如果监管范围过宽，又可能把真正的开源软件开发者、DAO以及去中心化协议纳入传统金融监管体系。

2.“非去中心化”协议可能被纳入CFTC监管

按照目前文本的设计，这类协议将不能简单依赖DeFi属性规避监管，并可能需要向美国商品期货交易委员会（CFTC）注册。

民主党议员此前一直担心，如果《CLARITY Act》对DeFi采取过于宽泛的豁免，一些大型中心化交易平台可能通过技术包装逃避监管。因此，新版本通过引入“非去中心化金融交易协议”概念，将“真正DeFi”和“具有实际控制人的协议”区分开来。

3.DeFi条款明确缩小至“现货和现金数字商品交易”

更新后的文本还明确指出，DeFi条款仅适用于“现货和现金数字商品交易”。怀俄明州共和党参议员辛西娅·卢米斯表示，此举旨在消除部落政府对《CLARITY Act》可能对预测市场造成影响的担忧。更新后的文本也对信用社如何开展加密货币活动做出了澄清。 

4.信用合作社如何开展加密业务

信用合作社与商业银行不同，它们通常属于会员所有、非营利性质的金融机构，在美国金融体系中承担着服务个人、社区以及部分特定群体的作用。

此前CLARITY Act在讨论银行参与数字资产业务时，市场关注点主要集中在大型商业银行以及稳定币发行机构，但实际上美国大量金融机构还包括信用合作社。新版本进一步明确了信用合作社参与数字资产活动的监管边界。

三、《CLARITY Act》还面临哪些主要障碍

1.60票门槛

对于《CLARITY Act》而言，最现实的问题是能否在参议院拿到60票。目前共和党在参议院拥有53个席位，即便53名共和党参议员全部支持，仍至少需要7名民主党或独立参议员投赞成票，才能跨过终止辩论所需的60票门槛。这意味着，《CLARITY Act》必须获得一定程度的两党支持。

2.伦理条款

目前民主党反对《CLARITY Act》的一个核心原因，是总统特朗普及其家族在加密领域的商业利益。民主党议员认为，如果总统及其家族能够继续从加密资产中获得巨额收益，同时行政部门又负责制定和执行加密监管政策，那么就存在明显的利益冲突风险。

参议院银行委员会民主党方面此前就这一问题持续施压。现有文本中的伦理条款仍然存在较大漏洞，无法有效阻止特朗普继续从现有或新的加密业务中获利。

共和党方面虽然已经在文本中加入相关伦理限制，但民主党认为力度仍然不足。因此，双方能否就特朗普及政府官员参与加密业务的问题达成新的妥协，很可能直接影响民主党是否愿意提供关键的程序性支持。目前最新版本中，伦理部分并没有出现足以改变政治格局的大幅调整。

3.DeFi监管边界

共和党希望通过法律为真正去中心化的协议、开发者和软件创新提供明确保护，避免开发开源代码的人因为协议最终被用户使用而承担传统金融机构的监管责任；民主党及监管部门担心，如果DeFi豁免范围过大，一些实际上由公司或者个人控制的交易平台可能通过“去中心化”的技术架构规避监管。

因此，最新版本增加“非去中心化金融交易协议”的概念。“如果个人或团体能够直接或间接控制、实质性改变相关交易协议的功能、运行、共识或协议规则，那么该协议可能被认定为“非去中心化”，并需要接受CFTC监管。”但目前无法确定“实质性控制”如何界定。

4.稳定币收益

核心争议在于稳定币发行方及相关平台能否向用户提供收益，或者利用稳定币储备产生的收益与用户分享？

部分民主党议员担心，如果相关规则过于宽松，可能使大型加密平台获得类似银行存款业务的优势，同时削弱传统银行体系的竞争力。而对于加密行业而言，如果法律对稳定币收益设置过于严格的限制，也可能削弱稳定币在支付、交易和链上金融中的商业模式。

银行业担忧，新的数字资产监管框架可能让加密平台获得比传统金融机构更加宽松的监管条件。尤其是稳定币、托管以及数字资产交易等业务，如果未来大量资金从传统银行体系流向加密平台，银行可能面临存款流失以及竞争环境变化。

更多内容可查看《银行想要我们的收益：《CLARITY法案》背后的真相》

四、《CLARITY Act》如果通过，意味着什么？

1.美国加密监管从“执法监管”进入“立法监管”

过去几年，美国加密行业长期面临的核心问题是监管边界不明确。

尤其是在SEC和CFTC之间，到底哪些数字资产属于证券、哪些属于商品、哪些交易行为应该由谁监管，一直存在争议。

今年三月，SEC和CFTC已经联合发布声明：对数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币和数字证券等进行了分类，并明确部分非证券型加密资产可能属于CFTC监管范围。SEC还明确表示，这一解释是在为国会推进全面市场结构立法提供基础。如果《CLARITY Act》通过，美国将第一次把这套监管框架写进联邦法律。

2.明确SEC与CFTC权力范围

大量数字资产以及现货市场将属于CFTC监管框架，而SEC主要负责数字证券等领域。如果被SEC认定为证券，平台可能涉及证券交易所、经纪商、清算机构等一整套监管要求；如果属于商品，则主要进入CFTC监管体系。

加密行业正期待，《CLARITY Act》能够为美国加密企业提供更加明确的法律基础。

3.利好美国加密行业

此前，由于监管规则不明确，一些加密项目选择在美国之外注册、融资或者开展业务。特朗普此前曾表示要将美国打造成为加密之都，《CLARITY Act》的问世将助力美国重新成为全球加密产业的主要监管和创新中心。

4.DeFi可能获得更加明确的法律保护

如果最终版本保留对真正去中心化协议的特殊安排，那么开发者、DAO、开源协议以及非托管DeFi项目将获得比过去更加明确的法律边界。

5.传统金融加速进场加密赛道

如果市场结构法案确定监管主体和业务边界，那么传统金融机构就更容易计算进入加密市场的成本。在确定的监管框下，可能加速银行、券商、资产管理机构进入加密市场。

五、业内人士的观点

• 美国财政部长斯科特·贝森特：“今年7月，我呼吁参议院推进《CLARITY Act》——这是一项旨在为数字资产建立全面监管框架，并提升我们防止不法分子利用这些关键技术的能力的法案。 当参议院结束8月休会后，我强烈敦促所有人继续留在谈判桌前，就推进动议达成一致，并继续推进立法进程。 如果未能做到这一点，将向我们的盟友和对手发出令人担忧的信号，即美国不愿在数字资产的未来发展中发挥领导作用，也愿意放弃加强国家安全、打击数字资产遭滥用的工具。”
  

• 获提名担任 SEC 主席的 Paul Atkins 和 CFTC 主席的 Michael Selig 表示：若《CLARITY Act》今年未推进，将继续推进数字资产监管。

• 美国参议员卢米斯：若议员无法达成协议并将法案提交总统签署，下一次通过机会可能要等到 2030 年。

• Coinbase CEO Brian Armstrong：即使《CLARITY Act》未能通过，结果依然会是“好的”，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）已准备好出台加密货币相关法规。

• 《CLARITY Act》最初的众议院提案人、众议院金融服务委员会主席、阿肯色州众议员弗伦奇·希尔：相信参议院多数党领袖约翰·图恩能够获得足够的票数，使该法案在9月15日下午的程序性投票中获得通过。

• Solana 政策研究所主席 Kristin Smith：“民主党很难投赞成票，除非他们能拿到道德条款作为核心抓手。这依然是整件事最关键的部分。”