美国SEC推出创新豁免 代币化美股可在许可制AMM DEX交易（全文）

来源：美国SEC官网；编译：Shaw，金色财经

9月17日，美国证券交易委员会（SEC）发布命令，为代币化证券交易场所（Tokenized Securities Venues，简称 TSV）授予附带条件的临时豁免。依据该豁免，TSV 可不受《1934 年证券交易法》中 “交易所” 定义约束，借助经许可的自动化做市商与流动性池（合称 “AMM 流动性池”）开展代币化全美市场系统（NMS）股票交易。

SEC 主席 Paul S. Atkins 在声明中表示：“今天，美国证券交易委员会在法定权限范围内迈出重要一步。通过‘创新豁免’机制支持部分代币化股票的链上交易，推动美国资本市场迈入数字时代。创新豁免虽为临时性安排，它允许 TSV 在受控环境下开展代币化 NMS 股票交易，同时委员会将评估是否需要出台更多配套规则支持链上交易。在迈出这关键第一步之际，我们就创新豁免的全部条款面向公众征求意见，为委员会后续规则修订提供参考。”

SEC 交易与市场部主管 Jamie Selway 称：“本次批准 TSV 开展链上二级市场交易的豁免安排，即‘创新豁免’，是委员会推动资本市场向代币化证券开放工作中的重要里程碑。交易与市场部已准备好对接有意运营 TSV 的相关主体，并接收投资者与市场参与者的咨询。”

TSV 通过以下方式撮合代币化 NMS 股票的买卖双方：（1）设立一个或多个 AMM 流动性池，供获许可参与者交互、敲定交易条款；（2）设定准入标准，管理 AMM 流动性池的交易参与主体。

TSV 获得 “交易所” 定义豁免附带多项约束条件，确保豁免安排符合公共利益且能够保护投资者，核心要求包括：

• 在 TSV 平台交易的代币化 NMS 股票，标的股票代码数量与交易规模设有上限；

• TSV 必须核验平台上线的代币化 NMS 股票，其持有人享有的权利与权益，和同类别传统 NMS 股票完全一致；

• 若拟上线由无关联第三方发行的代币化 NMS 股票，TSV 必须先向底层 NMS 股票的发行方出具书面通知，并给予发行方提出异议的机会；

• TSV 所使用的智能合约必须可审计、代码公开，且部署在公开无许可分布式账本上；

• 一旦底层 NMS 股票在其主上市交易所暂停交易，TSV 必须同步暂停该代币化 NMS 股票的交易；

• TSV 必须对外公示平台运营情况、交易数据，以及其关联主体在 TSV 平台的交易活动。

此外，该命令还为 TSV 所用 AMM 流动性池的流动性提供者授予附带条件的临时豁免，豁免《证券交易法》第 3 (a)(5) 条对 “交易商” 的定义。这类流动性提供者使用自有资金以代币化 NMS 股票形式提供流动性，同时可能开展具备交易商特征的其他业务，例如向客户报价、签订承诺资金供给协议。

本次豁免自公告发布之日起，有效期 5 年。SEC 就豁免安排的修订方案以及后续监管路径公开征求意见。