Grayscale：美联储加息难撼加密牛市 哪些资产会受益

作者：Zach Pandl，Grayscale研究主管；编译：Shaw，金色财经

美联储周三将基准利率上调 25 个基点至 3.75%-4.00%，不太会引发加密市场大幅变动。原因何在？我们将本次加息解读为周期中期调整，而非货币政策的周期性转向。

2022 年 3 月，美联储开启货币政策周期转向以抑制通胀，截至 2023 年 7 月累计上调联邦基金利率 550 个基点。上一轮熊市期间，该轮加息压制了比特币与其他数字资产价格，核心原因是它显著抬升了持有比特币这类无息资产的机会成本。

但周三的加息不属于这类政策转向。我们判断此次仅为周期中期调整，并非政策周期的根本变化。市场预期 2026 年还可能有 1~2 次加息，但我们认为这不会显著改变资本配置格局。格林斯潘执掌的美联储就曾在 1997 年 3 月实施过一次类似的单次加息，而当时纳斯达克牛市依旧延续（图表1）。

加息对数字资产生态内部分细分板块，或将产生更为明显的影响。举例来说，Circle、Tether 这类稳定币发行方，在现金利率上行时可以获得更高收益；代币化债券、货币市场基金收益率走高，也可能带动链上资金流动。加密资产品类多元，和传统金融一样，利率上行对不同资产的影响存在分化。

核心结论：我们认为，美联储本次 25 个基点加息，以及今年可能落地的第二次加息，难以推动数字资产市场出现重大转向。

图表1：美联储 1997 年周期中期利率调整，对市场影响有限