Grayscale：Hyperliquid借Kraken登陆美国 HYPE飞轮到来？

作者：Zach Pandl，Grayscale研究主管；编译：Shaw，金色财经

Hyperliquid 在尚未直接进入美国市场的情况下，就已经跻身加密行业规模最大的衍生品交易平台之列（图表1）。但这一局面很快或将改变。8 月，特朗普宣布，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席 Michael Selig 正推动 Hyperliquid 合法进入美国市场。

此后，加密交易所 Kraken 的母公司 Payward 确认，计划面向美国用户，通过许可制的 Hyperliquid HIP-3 * 市场，提供链上永续期货产品。若获得监管批准，Payward 旗下受 CFTC 监管的 Bitnomial 交易所与清算所，将负责创设、管理该市场，并完成合约的清算与交割。

Hyperliquid 具备扎实的基础盘。2026 年第二季度，其平均未平仓合约规模约 90 亿美元，同比增长 54%。Hyperliquid 也是唯一实现业务增长的头部永续合约交易平台。平台还支持与股票、大宗商品挂钩的 24/7 全天候交易市场。标普道琼斯指数公司近期已将标普 500 指数授权给 Trade [XYZ]，用于搭建 Hyperliquid 永续合约市场。

对于代币投资者而言，投资机会取决于产生手续费的交易量。Hyperliquid 几乎会将全部交易手续费收入用于回购 HYPE 代币。在我们看来，如果这套美国市场平台依托 Hyperliquid 基础设施运行并上缴协议手续费，将进一步强化这一正向飞轮效应。

核心要点： 打通美国合规渠道，有望拓展 Hyperliquid 市场规模、验证其底层基础设施、提升手续费收入，并潜在推高协议原生代币 HYPE 的价值。

图表1：Hyperliquid 已从各大中心化交易所手中抢占市场份额