Bankless：Robinhood链上终局战略

作者：David Feld；来源：Bankless；编译：Shaw，金色财经

尽管 Robinhood Chain、代币化股票以及公司愈发激进的加密业务布局充满新意，但 Robinhood 更宏大的核心论点其实并不陌生：未来不会存在一个“加密市场”和一个“传统市场”，只会同一个统一市场，并逐步依托区块链底层链路运行。

这是我们近期与 Robinhood 加密业务负责人 Johann Kerbrat对话后最清晰的结论之一。他重申了该公司长期秉持的观点：区块链是对现有市场陈旧痛点的升级改造，这些痛点包括：交易时段受限、交易场所分散割裂、结算速度缓慢、地域准入限制，以及各类金融产品被困在相互隔离的独立系统之中。

Robinhood 认为，区块链将革新上述痛点领域，我也认同这一判断：区块链能够实现市场全天候运转，资产可在各类应用之间自由流转。

这一转型进程早已稳步推进，而 Robinhood 显然希望在其中占据一席之地。

Robinhood Chain：当前进展

尽管 Robinhood 在此领域雄心勃勃，但本次访谈中一个极具启示性的信息是：Johann Kerbrat 认为 Robinhood Chain 与Robinhood 主平台的融合，目前仍处于非常早期阶段。

上线才两个月，这条公链上的代币化资产规模已达到 21 亿美元，存入各类应用的资金规模为 15 亿美元，交易笔数也持续刷新历史新高。但 Johann 表示，内部最让人意外的并非这些亮眼的总量数据，而是开发者生态的活跃度。

Robinhood 耗时多年打造这条公链，原本预计吸引外部团队在链上开发应用会是最难的环节之一。但 Johann Kerbrat 称，其开发者活跃度在所有公链中位居前列，不少开发团队已经推出Robinhood 自身都未曾预料到的产品。典型例子就是 Meme 币 + 代币化股票的组合玩法，这股热潮同样席卷了 Solana 与 Base 公链。

链上生态的活跃让 Robinhood Chain 一举站稳脚跟，但 Johann Kerbrat 强调，将这条公链接入 Robinhood  全产品线的工作，目前仍处在早期阶段。Robinhood Earn是首批接入主 App 的功能之一：符合资质的美国用户可通过 Morpho 协议出借 USDG 获取收益；而罗宾汉钱包已经支持罗宾汉链以及其他链上交易场所。

核心结论是：Robinhood 还没有启动自身独有的强大流量分发引擎，Robinhood Chain 就已经产生可观的生态活跃度。

下一阶段，Robinhood 将把 Robinhood Chain 与更广的链上生态所能提供的更多能力，直接嵌入现有用户正在使用的产品之中。

Robinhood的产品建设方向

为实现这一目标，Robinhood 聚焦三条产品主线。

第一条主线，是实现代币化现货资产与衍生品在同一体系内共存。

两者打通后，交易者可以用永续合约对冲现货敞口、建立杠杆头寸、捕捉不同市场间的价差进行套利，或是组合两类资产搭建交易策略。

Robinhood 已经通过 Robinhood Wallet 和 Lighter 平台初步实现这类联动，但该功能目前仅对美国以外用户开放（希望这一限制不久后能够放开）。

接下来要拓展的，则是可被代币化的资产品类本身。

Johann Kerbrat 强调，股票仅仅是起点。他提到私募股权、房地产、艺术品以及更多大宗商品。Robinhood 计划在力所能及的范围内自行完成资产代币化，或是与已经发行代币化资产的发行方开展合作。

其目标是：将全球更多资产迁移至同一套可编程底层链路之上，交由市场与开发者探索在此基础上能够搭建的各类应用。

最后一大方向是 AI 智能体（AI Agent）。

正如我今年早些撰文所述，智能体能够帮助金融平台，把原本彼此割裂的大量产品与数据整合为一套可用系统。

对 Robinhood 而言，承担这种连接作用的是智能体交易 MCP。用户可以指令智能体调取晨星研究报告、深度市场数据，并搭配用户自选的外部链上指标，筛选值得执行的交易机会。

如果把这套能力与 Robinhood 持续扩充的产品矩阵相结合，就相当于拥有一套可以跨永续合约 / 现货、股票 / 加密资产、链上 / 链下全场景运行的交易引擎。

Johann Kerbrat 本人提到，他自己的 AI 智能体曾挖掘出一些连他本人都不知如何搭建的交易策略。

需要说明的是，尽管 Robinhood 在链上领域的愿景宏大，但它的业务建设思路却十分克制。Johann Kerbrat 强调，Robinhood 无意掌控这套全新金融技术栈的每一层。它更希望聚焦打造只有自己才能提供的产品 —— 依托自身流量分发能力、用户体验以及现有的券商基础设施建立真实竞争优势，底层则复用加密行业已经成熟的优质基础设施。

我特意点明这一点，是因为这大概率意味着：随着 Robinhood Chain 逐步成熟，未来会有更多链上应用接入 Robinhood 平台。

那么阻碍是什么？

首要因素就是监管，或者说监管体系的不完善。

Robinhood 已经在海外上线了部分产品，但目前无法向美国本土用户开放。其全新股票代币不对美国主体开放，Lighter 平台的接入服务同样在美国不可用。

尽管监管环境已有明显进展，但 Johann Kerbrat 反复提到，监管体系仍然高度碎片化。

美国证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）各有规则，各州拥有独立牌照体系；用户所在地不同，质押相关法规也存在差异。借贷、去中心化金融（DeFi）、永续合约、信息披露与税务方面，仍存在大量悬而未决的问题。

即便是 SEC 新推出的代币化股票创新豁免政策，Johann Kerbrat 也评价为重大进步，但这项豁免有效期仅 5 年，并且对资产范围与交易量设置限制。作为一家上市券商，Robinhood 需要在复杂的监管环境中谨慎航行，同时对监管风向转变的潜在风险保持警惕。

如果 Robinhood Chain 持续迭代，并且不断将链上能力接入券商主业务，Robinhood 将越来越像核心门户，帮助普通零售投资者接触链上市场给金融行业带来的革新。