Bitwise：条条道路通BTC

来源：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：金色财经

我小时候最喜欢的书是“选择你自己的冒险”（Choose Your Own Adventure）系列。在这些书中，你可能正走在阴森恐怖的森林里，突然遇到一条龙，然后书里会问：

你想 a) 攻击巨龙（翻到第 5 页）；b) 尝试与巨龙交朋友（翻到第 21 页）；还是 c) 逃跑（翻到第 63 页）？

我最喜欢的部分是，你可以看到每条路通向何方。如果你做了这个选择，一切都会好起来；如果你做了那个选择，所有人都会死。

然而，有时作者会耍花招：他们会给你一个无关紧要的选择。无论你向左还是向右，最终都会到达同一个地方，无论是地牢还是宝库。

我为什么要告诉你这些

最近在各种会议上，我经常被问到这样的问题：如果……比特币会发生什么？

• 美联储加息会让我们陷入衰退吗？

• 美联储维持利率不变，通胀却飙升？

• 人工智能泡沫破裂，我们陷入经济衰退？

• AI会导致超级富足和无限财富吗？

需要考虑的各种结果令人眼花缭乱，绝对是我职业生涯中见过的最广泛的。打开CNBC，不到一个小时，你就会听到一位专家说AI每年将使GDP翻一番，而另一位专家则说它会导致人类灭绝。

你打算如何应对？

答案就是像我小时候那样：走遍每条路，看看它们的尽头在哪里。 

设想一下AI可能采取的各种发展路径，以及比特币可能会如何应对。

方案一：AI带来超级富足（请翻至第12页）。在这个世界里，生产力爆炸式增长，GDP飙升。任何主要基于智能的事物——例如软件、法律服务、设计、药品或诊断——都将变得非常便宜。每一天都如同路易斯·阿姆斯特朗的《多么美好的世界》一般美好。 

富足反而会助长稀缺，因为价值会流向那些无法复制的事物：江景房、艺术瑰宝、黄金，当然还有比特币。因此，在这场“博弈”中，比特币最终胜出。

方案二：AI泡沫破裂（请翻至第20页）。在这种情景下，随着全球经济陷入衰退，高增长资产遭到抛售。数据中心借款人违约，持有数十亿美元人工智能相关债券的保险公司面临困境。2008年金融危机重演。

比特币最初会与其他风险资产一起下跌。但我们都知道接下来会发生什么：降息、资产负债表扩张和政府救助。

由于人工智能建设是美国历史上规模最大的基础设施投资，因此由此产生的救助金额也是规模最大的。而且，鉴于人工智能的地缘政治重要性，我认为获得救助的可能性几乎是百分之百。

接下来我预见到的是：货币供应量激增，BTC价格大幅上涨。这正是BTC诞生的初衷。

方案三：我们维持3%的增长率和4%的利率（见第41页）。一切如常。AI会带来一些经济增长，但不会带来变革性的影响。与人工智能相关的债务得以偿还，我们最终实现了接近软着陆的局面。

在这个世界里，BTC依然保持着它一贯的势头：ETF资金流入增加，理财顾问采用BTC的比例上升，企业和政府资产负债表配置比例也随之增加。政府债务不断攀升，对价值储存资产的需求持续增长。BTC凭借其存在本身就赢得了市场。

条条道路（仍然）通BTC

这项练习的价值在于：对于BTC投资者而言，AI的发展从长远来看并不重要。在我看来，无论采取何种策略，最终都会使BTC价格上涨。

坦白说，利率也是如此。如果美联储大幅加息，导致经济衰退，各国政府可能会出手干预，BTC价格也可能上涨。如果美联储不加息，通胀居高不下，投资者就会将BTC视为价值储存手段。如果美联储成功实现软着陆，那就再翻到第41页看看——我认为BTC价格会稳步上涨。

几乎在我所能想象的所有情况下，都会出现以下三种情况之一：1）货币和信贷的创造速度超过了实体经济的增长速度，这有利于固定供给资产；2）经济生产力大幅提升，稀缺资源溢价上涨；或者3）经济基本保持稳定，比特币继续占据市场份额。道路各不相同，但最终结果却是一样的。这就是老生常谈的道理：选择本身并不重要。

我并不是说BTC会一路飙升。在很多情况下，BTC在最终走向稳定之前都会经历一段艰难时期。例如，2020年初新冠疫情爆发时，BTC在短短几天内下跌了50%，之后迅速反弹，涨幅接近20倍。

当然，BTC的核心主题也可能因为与宏观经济无关的原因而失效。量子计算可能会威胁到旧式钱包，各国政府可能会联合发起全球打击行动，或者西方国家政府可能会采取紧缩政策，回归稳健的货币管理。我认为这些可能性不大，但并非完全不可能。

但对于长期投资者而言，宏观经济问题的重要性远低于大多数人的想象。这是因为，在经济可能采取的所有不同道路中，几乎条条道路最终都通向BTC。