Hyperliquid上的SPCX：IPO后会发生什么？

作者：Finn Grant，加密撰稿人；翻译：@金色财经xz

SpaceX定于6月12日IPO，目标估值1.75万亿美元。届时它将跻身全球第八大公开上市的比特币财资公司之列。本文将详解该公司上市后其永续合约的走势。

SpaceX正迎来预计将成为史上规模最大的首次公开募股（IPO），目标是在6月12日达到超过1.7万亿美元的估值。尽管传统私募市场渠道仍仅对合格投资者和机构开放，但DeFi协议——尤其是Hyperliquid——为散户交易者提供了另一种选择。

然而，这些合约并不代表SpaceX股票本身，它们仅仅像典型的衍生品一样追踪其价格。此外，在公司IPO之后，这些合约也不会转变为股票。

IPO 后会发生什么？

持有这些永续合约的用户普遍存在的一个困惑是：当标的公司上市时，合约究竟会发生什么变化。

在SpaceX完成IPO后，Hyperliquid上未平仓的SPCX仓位将转换为标准的股票挂钩永续期货——它们不会变成实际的股票。其风险敞口将从“IPO前价格发现机制”转变为追踪SpaceX实时价格的“标准现实世界资产（RWA）永续合约”。

Cerebras的IPO是一个极佳的案例研究，交易者和投资者可借此了解IPO时将发生的情况。Cerebras是一家为AI推理（人工智能的执行阶段）制造芯片、半导体和软件的AI公司。Cerebras于今年5月IPO，估值达340亿美元。

CBRS的IPO前永续合约提供了精准的价格发现，其交易价格与最终的纳斯达克开盘价相差不到1.3%，随后在上市后转换为标准永续合约。

随着6月上市日期临近，SPCX已演变为面向机构承销商和散户投机者的实时预言机。由于巨额未平仓合约集中在Hyperliquid，该平台正逐步确立自身作为一级市场前价格发现主要场所的地位。阅读我们关于HYPE飞轮的报告，其中涉及这些IPO前合约的正向网络效应。

Hyperliquid上的SpaceX永续合约由TradeXYZ部署。TradeXYZ是基于Hyperliquid区块链构建的去中心化非托管交易界面。TradeXYZ已在Hyperliquid上质押50万枚HYPE（约合2800万美元）以部署市场，其合约目前占HIP-3未平仓合约总量的94%。

尽管目标估值为1.7万亿美元，SPCX HIP-3合约隐含估值达2.01万亿美元，对应股价154美元。这一溢价存在的原因有以下几点：SpaceX是一种受准入限制的资产，大多数交易者此前无法获得相关敞口——永续合约改变了这一点并吸引了大量关注。对IPO后拉升的投机行为，加上便捷使用杠杆的能力，也在共同推高估值。

SpaceX将在IPO后成为全球第八大公开上市的比特币财资公司。其在5月发布的S-1文件中披露持有18712枚BTC。

HIP-3

Hyperliquid的HIP-3升级于2025年10月上线，允许任何满足链上要求（质押50万枚HYPE）的主体部署几乎涵盖任何标的的永续期货市场。实际上，这意味着与现实世界资产（RWA）相关的市场（如股票和大宗商品）呈爆发式增长。

交易者现在可以使用SPCX IPO前永续合约对SpaceX估值进行投机。该USDC结算的SPCX合约由Trade.xyz推出，允许用户针对SpaceX的隐含股价建立多头或空头头寸。

该产品极为火爆。目前Hyperliquid上SPCX-USDC交易对的未平仓合约已超过1亿美元。

HyperEVM是Hyperliquid的智能合约层，现已支持接入Arkham Intel。这意味着你可以追踪HYPE巨鲸及头部持仓地址，并利用Arkham Intel的全部功能分析HyperEVM链上数据。