Strategy成行情风向标？齿轮开始转动？

作者：区块链骑士；来源：X，@BlocKnight21

随着比特币反弹到8万美元以上，Strategy公司股价一周涨了37%，而账上还趴着近67亿美元现金，但过去两周他们一颗比特币都没买。

上周Strategy通过市价发行计划卖出了1826万股MSTR普通股，净募资约20亿美元。

目前Strategy持有约84万枚BTC，成本均价7.53万美元，现在比特币价格加算，账面浮盈超过30亿美元。

美元储备加上现金池合计66.9亿流动性，公司还宣称净杠杆率接近零。

过去几年市场习惯了Saylor逢低就买的策略，但这周的操作恰恰相反，卖了20亿股票，却没有一笔流入比特币。

STRC是Strategy主打的浮动利率优先股，设计目标是在100美元面值附近交易。今年6月市场最差的时候，STRC一度跌到71.25美元，直接动摇了公司通过优先股融资买币的能力。

为了托住价格，Strategy在7月设立了各10亿美元的两项回购授权，分别用于回购STRC和MSTR普通股。

目前STRC回购授权还剩5.166亿美元，而MSTR普通股回购的10亿美元额度至今未动。

这个修复过程很关键，STRC回到面值附近，意味着Strategy最核心的低成本融资买币的渠道正在重新打通。

公司明确说过，不会在100美元以下发行新的STRC，而未来高于面值的发行所得，可以用于包括买比特币在内的一般公司用途。

换句话说，STRC一旦突破100，公司就能以低于其他融资工具的成本筹集资金，继续扩大比特币持仓。

但这条通道的恢复，建立在MSTR股价持续走强的基础上。MSTR上周最高冲到了126.79美元，涨幅约37%，同期比特币只涨了约22%。

股价跑赢底层资产，听起来是个好故事，但别忘了，这轮上涨伴随着大规模的股权稀释，仅那一周就增发了4.59%的股本，而今年以来MSTR整体仍较52周高点跌了约69%。

这种左脚踩右脚的玩法，每一步都依赖前一步不出问题。MSTR股价靠比特币上涨和自身叙事支撑，STRC靠MSTR融资的钱托底，而整个模型的最终出口是比特币长期升值。

若比特币掉头向下，比如跌回其成本线以下，浮盈变浮亏，MSTR的溢价可能快速收缩，STRC也会再次承压。

Strategy也很机智，他们没有急着在8万美元以上追涨，而是先把STRC修回面值，并提升现金池，再把净杠杆降到零。

这套操作更像是在为下一轮买币窗口蓄力，等融资渠道彻底通畅了再出手。

短期来看，齿轮还在转，但转速已经比前几年慢了不少，但也聪明不少，现在看起来Strategy卖币真成了底部标志，那等他们再次购入BTC时，会不会时牛市的开启？