摩根大通凭啥说比特币是未来10年最佳资产？

作者：区块链骑士；来源：X，@BlocKnight21

摩根大通的CEO杰米·戴蒙骂了比特币近十年，称其为“骗局”。但就在近期，他掌舵的摩根大通资管公司，第一次把比特币写进了拥有31年历史的《长期资本市场假设》报告。

仔细琢磨后，会发现它更像一份冷静的分析报告，概述比特币未来十年到底值多少钱，以及它凭什么值这个价。

报告以8.3万美元为参考价，给出了三个情景。

基准情景假设年化复合回报10%，十年后比特币约21.5万美元；乐观情景年化16.6%，指向38.6万美元；悲观情景年化-11.2%，价格回落至约2.5万美元。

而10%的基准回报，放在摩根大通自己的资产预测表里相当亮眼，毕竟美国大盘股为7.5%，黄金5.5%，比特币的预期收益高于这两者。

但收益的另一面是代价，报告估算比特币年化波动率55%，是美国股票18%预测的三倍以上，换句话说，10%的预期回报是用三倍于股票的颠簸换来的。

摩根大通的态度也很明确，这些情景是不同市场条件下的潜在结果，现阶段还不足以构成战略组合的配置依据。

报告还把比特币单独列出来评估，没有塞进主流资产表格，理由是相关性不稳定、缺乏现金流，建模难度太大。

真正值得看的是摩根大通给比特币估值的方式。报告把65%的权重压在比特币供应增长相对于美元和全球货币供应扩张上，30%压在从黄金手中抢配置上，网络采用度只给了5%，而且基准情景下这一项的贡献是-3.2%。

而货币供应和黄金替代两个模型各自算出来的年化回报都是10.7%，这指向同一个判断：摩根大通认为比特币的长期价格，主要不取决于链上叙事，而取决于货币环境松不松，以及它能不能从黄金那里抢走资金。

如果只看报告，容易得出一个印象，摩根大通似乎在为比特币站台，但看看摩根大通在业务端做的事，会发现逻辑完整了。

本周摩根大通旗下区块链部门Kinexys把美元存款代币JPM Coin正式部署到以太坊主网，面向机构客户开放。

这还只是其中一块拼图，摩根大通已经在以太坊上建立了两只代币化货币市场基金，Kinexys平台累计处理的交易规模超过4万亿美元，日均70亿美元。

至于戴蒙本人，他的公开立场还没有真正翻转。去年投资者日上，他一边宣布允许客户购买比特币并将持仓反映在账户报表上，一边表示“我不认为你应该抽烟，但我捍卫你抽烟的权利。”

Bitwise首席投资官在报告发布后调侃：先忽视，再嘲笑，再对抗，然后把它写进长期资本市场假设，并预测它是下一个十年表现最好的资产。

而这就是华尔街的把戏。