ANT套利 10%的肉还在吗？

作者：AiCoin中文；来源：X，@AiCoinzh

Anthropic还没上市，围绕ANT的套利讨论已经热起来了。

有人研究招股书，有人比较交易所规则，有人直接抓订单簿，计算现在进场还剩多少空间。

结合社区的想法和链上数据，我们分几部分看。

一、这笔套利，赚的是什么钱？

同样交易Anthropic，不同平台的合约，对应的股数并不一样。

Hyperliquid上的xyz:ANT，直接按每股价格报价；币安的ANTHROPICUSDT，以10亿股作为初始估算基数；OKX目前对应的估算基数则是100亿股。

上市前，大家看到的是不同单位的报价；之后，相关合约会按照各自规则，转向上市股票的价格体系。

市场讨论的结构，就是做多相对便宜的一侧，做空换算后更贵的一侧，等待价差收敛。

Rebase会同时调整价格和仓位数量，本身保持仓位名义金额不变。利润空间来自两边价格的差异。

二、为什么大家盯着“127亿股”？

这是整笔交易最重要的参数。

按招股书逐项估算，把优先股转换、已有普通股、公益基金股份、上市时转股和归属的部分，以及预计新增发行放在一起，得到约127亿股的发行后股本。

完全稀释口径则还会考虑期权、未归属RSU，以及部分尚未转换的证券，因此会出现约167亿股的另一组估算。

招股书也确实分别列出了发行在外股份与完全稀释股份，并明确，部分亚马逊可转债会因持股上限而留待上市后转换。

127亿股是研究估算，IPO新增股份等数字，仍需后续招股书补齐。

按127亿股计算，做空币安1个ANTHROPIC单位，需要在xyz对应做多约12.7股等值仓位。

两边配的是股数。

三、今天还剩多少？

按11月4日17:43的盘口测算，Coinbase/Deribit组合毛价差约10.5%，币安组合约9.85%。

我重新抓取了11月5日北京时间09:14至09:16的盘口，按主动成交方向逐档计算：

• Hyperliquid多头：在xyz买入12.7股等值仓位，成交均价约116.30美元，名义金额约1476.98美元；

• 币安空头：卖出1个单位，均价约1595.13美元，两边差额约118.15美元，毛空间约8.00%；

• Coinbase/Deribit空头：卖出1个单位，均价约1600.95美元，差额约123.97美元，毛空间约8.39%。

以上采用127亿股假设，百分比以多头名义金额为分母，未扣手续费与资金费，属于盘口快照测算。

截图里的机会已经变化，今天算出来的空间，比昨天小了。

四、小资金和大资金，面对的是不同的盘口

@SUOHA_AI提出，小资金可以比较Coinbase/Deribit的做空报价，大资金需要考虑币安的深度。

今天抓到的数据，能够解释这个区别。

以各自最优买价向下0.5%的范围计算，币安可见买盘约51.51万美元，Deribit约3.13万美元，前者约为后者的16倍。

对于准备主动卖出开空的人，这些买盘就是可成交的对手方。

小额成交时，更高的报价可能带来优势；金额扩大以后，成交均价会越来越取决于后面的深度。

同一个套利逻辑，资金规模不同，最后拿到的价差也会不同。

五、链上的资金，已经聚集在哪里？

今天早间的Hyperliquid接口快照显示：

• xyz:ANT过去24小时成交约2980万美元，未平仓名义价值约5913万美元；

• Entropy的io:ANTH，过去24小时成交约6444万美元，未平仓名义价值约1.17亿美元。

两个市场都已经形成了可观规模，但选择多头时，还要把资金费算进去。

我汇总了过去24次小时资金费结算：

• xyz累计约0.0016%

• Entropy累计约0.2345%

按固定1万美元名义多仓折算，分别对应约0.16美元和23.45美元的资金费支出。

Entropy按照完全稀释股本确定上市后的换算参数，可能呈现更低的每股等值价格；与此同时，持有期间的资金费，也在持续消耗这部分优势。

六、接下来，最值得盯什么？

三个数字：最终换算股数、能够成交的价差，以及等待期间累计支付的资金费。

按今天这组币安与xyz的小额成交价格计算，忽略费用时，盈亏平衡对应的股本约为137.2亿股。

这意味着，最终采用的股数越接近这个水平，原本约8%的毛空间就越薄。

在套利之前，要先想好，你赚的是哪一部分的钱。横跨多个平台之间的信息+机制的套利差，风险与收益是成正比的，任何一家改变了，整套体系可能都要推倒重来。