熊市末期还是跌至3万美元？K33等机构都怎么说

编译：陶朱，金色财经；作者：Micah Zimmerman，Bitcoin Magazine

在经历了一段艰难时期后，比特币正显示出企稳迹象，研究机构 K33 指出，链上数据所呈现的证据不容忽视。在其最新市场报告中，K33 研究主管 Vetle Lunde 强调了长期持有者所持有的比特币供应量占比已创下历史新高——从历史经验来看，这一指标往往预示着比特币历次重大熊市的终结。

目前，长期持有者控制着比特币 79% 的流通供应量，这一历史高位反映出持续的积累趋势，以及市场环境正逐渐向更积极的方向转变。

这一数据之所以意义重大，不仅在于其本身，更在于它构成了一种更广泛的市场规律：在以往每一次比特币熊市中，随着市场逼近底部，流通供应量都会向长期持有者集中。

关于“老币”（长期未移动的比特币）重新活跃的数据也印证了这一态势。截至 6 月 6 日，2026 年内重新活跃的、持有时间在两年以上的比特币仅为 218,421 枚，处于历史低位区间。历史上仅有 2012 年同期的这一数据更低，当时重新活跃的比特币数量为 70,600 枚。

这与 2024 年的情况形成了鲜明对比：2024 年 6 月 6 日之前，已有 118 万枚比特币重新活跃，反映出上一轮周期顶部时期大规模抛售的特征。

Lunde 认为，当前的市场环境表现为长期持有者的抛售意愿减弱，而耐心的买家则在吸纳流入市场的任何供应。

比特币 ETF 的抛售压力已有所缓解

其他链上数据及市场结构指标也印证了这一观点。作为近几周抛售压力的主要来源，交易所交易基金（ETF）的资金流出已见缓和。交易量已回落至年内低点；K33 认为，这种形态通常出现在比特币熊市的末期，而非新一轮抛售周期的开端。

Lunde 上周指出，目前 50% 的比特币流通供应处于“水下”状态（即处于浮亏状态）。历史上，只有在重大熊市触底的前后几周才会出现这一水平——尽管在行情反转之前，往往还会经历最后一次探底。

并非所有分析师都认同 K33 这种谨慎乐观的态度。Wintermute、Glassnode 和 Bitfinex 均指出，目前的 ETF 资金流向、稳定币增长以及机构需求，尚未达到足以支撑行情持久反转的水平。

部分预测认为，在迎来持续复苏之前，比特币价格可能会跌至 30,000 美元的低位。

比特币的宏观环境

本周伊始，宏观环境增添了新的不确定性。加密货币市场正密切关注今天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议——这也是美联储新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）主持的首次会议。

尽管市场普遍预期利率将保持不变，但投资者仍将2026年晚些时候加息的可能性计入定价。鉴于比特币与标普500指数的30天相关性维持在0.6左右，美联储任何政策基调的转变都可能引发比特币价格的剧烈波动；在熊市环境下，该资产往往对宏观经济动态更为敏感。

在此背景下，比特币过去一周上涨了5.5%，从此前连续两周出现的两位数跌幅中反弹，截至6月17日上午，其交易价格已回升至65,000美元附近。

从月度表现来看，其价格较5月中旬约79,000美元的水平仍下跌了约16%，且较2025年10月创下的126,198美元历史高点低了近40%。