Grayscale：美联储不加息则比特币看涨

作者：Zach Pandl，灰度研究主管；翻译：@金色财经xz

自伊朗战争于2月下旬爆发以来，美股累计上涨9%，比特币下跌1%，黄金下跌20%（见下图）。尽管巨额AI支出提振了股市，比特币与黄金表现滞后，部分原因是市场预期美联储可能加息以抑制通胀。我们对此预期持异议。我们预期的基本情况是美联储将按兵不动不加息。若我们的判断正确，比特币价格有望追上股市涨幅。

自伊朗战争爆发以来，1年期美联储利率预期已上行约60个基点，且约半数美联储官员认为2026年可能有必要加息。欧洲央行已先行加息。作为无息货币资产，黄金与比特币是与法币竞争的。法币（实际）利率走高会提升持有比特币和黄金的机会成本，进而压制需求。

我们认为比特币在投资组合中具有双重属性：既是作为长期价值存储的稀缺数字商品，又是能暴露于加密行业长期增长红利的公链资产。这使得比特币的功能类似于——但不完全等同于——投资组合中的黄金与成长型股票。若此成立，比特币可作为投资组合分散化工具，且在当前价位看似具备吸引人的估值。

核心观点：自伊朗战争爆发以来，比特币与黄金表现不及股市，部分归因于市场对美联储收紧货币政策的预期。但如果加息概率降低——符合我们的基准情景——比特币有可能补涨并追上股市表现。

伊朗战争爆发以来股市、黄金及比特币表现：