Solana新周期：第一批可能被重新定价的生态资产

作者：Eric SJ；来源：X，@sjbtc9

从前几日开始，Solana 在英文区重新有了不小的热度。

而这波热度，最值得看的可能不是SOL本身。

在 SOL 只涨约 10% 的情况下，真正释放弹性的，可能是一批 2025 年后 TGE、能在 Binance买到、且和 Solana 生态强绑定的新资产。

它们并不是同一类型的项目，有的是流动性基础设施，有的是DePIN，也有的是链上证券的“入口”。

所以，与其把它们看成单个项目的短线反弹，我更倾向于把它们放在同一个框架里看：它们可能是Solana新周期里第一批被市场重新定价的生态资产

接下来本文会从四个角度展开：它们是什么、怎么运作、核心机制是什么，以及它们分别处在 Solana 新周期的哪个位置。

1. Meteora

Meteora的表现是在我之前统计的例子中最为亮眼的，我认为其在Solana的生态就负责解决一件事情：流动性应该放在哪里？

对于一个基础设施来说，经济基础决定上层建筑，而流动性就决定了经济基础的效益。

• 没有流动性就没有交易量，没有交易量收入就搞不上去

Meteora是Solana上最重要的流动性基础设施之一，其最核心的设计就是：动态流动性做市模型。

传统 AMM 存在一个问题：资金利用率极低，大量(资金)流动性实际上处于闲置状态，无法产生收益。

Meteora通过动态调整流动性分布来解决这一问题，简单来说：资金会自动流向最需要它的位置。

• 传统AMM更像一个静态的池子，静态的池子只能由单一或少数的口径去让池里的”水”流动

Meteora而更像一个调节阀，哪里需要“水”，哪里就能得到更多“水”。

在上一轮的Solana Meme热潮中，Meteora成为了大量新资产启动的重要基础设施。

不少Solana生态代币的初始流动性都与Meteora密切相关。因此它实际上承担着：Solana流动性的调度角色。

2. Backpack

Backpack后面我可能还会专门拎出来写，因为在本轮美股直连和美股上链为主要叙事的周期中，Backpack在Solana上近乎承担着[入口级别]的角色。

在该板块的表现来看，CEX的数据还没完整披露，但是在Solana链上这个层面，Backpack所发行的SPCX增长变化表现在过去一个月要优于xStock发行的SPCXx(但体量还未盖过)

一句话概括它在这个板块做的事情：以前股票在券商账户里，稳定币在交易所和钱包里，Backpack做的是让这些资产待在同一个资产表里。

官方说法是，Backpack证券允许用户买入、持有和卖出真实股票，同时也允许这些证券权益在传统金融系统与区块链网络之间转换，它们是同一金融体系的两个组成部分。

不是给你一个“像股票的币”，而是让真实证券权益可以进出链上系统。

其代币$BP不仅仅是近几日表现不错那么简单，在过去一个月的时间里，高低点涨幅超500%(个别交易所)

它在Solana未来的生态位中，是极有可能成为将具有原生流动性的代币化股票给引入Solana生态系统的入口的。

3. Solstice

Solstice所瞄准的领域是链上收益产品这一块，其核心资产不是SLX，而是 USX。

USX被设计为 Solana 原生稳定币，作为 Solstice 生态里结算、收益策略、集成交易的基础资产，资产的收益来源主要是[Delta中性策略]，也就是通过对冲的方式去捕获价差、资金费率等收益。

USX的设计思路可以拆成三步：

1）用户用稳定资产USDG、USDT或USDC铸造USX；

2）USX由协议把资金部署到策略中进入收益环节；

3）用户拿到eUSX，eUSX 是收益凭证，代表用户在底层资产组合里的份额。随着策略产生收益，eUSX 的净值理论上会增长。

它其实有点像Solana版的[Maker + Ethena]，它解决的问题是：钱进来之后应该放在哪里以及能获得多少的问题，服务的是风险偏好相对较低的资金。

4. DoubleZero

DoubleZero($2z)是6个项目里面做的事情里最特殊的一个，其目标非常明确：让区块链拥有专属高速网络、降低节点之间的通信延迟、提升数据传输效率。

我说硬件扩容大家可能不太理解，但把扩容单独摘出来大家可能就容易理解了，它就是干这个的，只是相对另类，理论上它的价值类似于为高速公路铺设更优质的路面。

硬件加速度这个赛道已经有不少“参赛选手”了，但2Z又在里面比较特殊，可以说它目前我没有找到比它还要大的垂直竞争对手。

它做的事情不是从0到1，而是把原来的事物从70分提升到90分的事情，做的生意是完完全全的“B To B”。

它的实际市场需求有待验证，至少我认为它不是至关重要的解决方案，甚至它做的事情让我联想到了ICP......

5. Drift/Pump

最后2个我想简洁点一笔带过一下，在我看来，最后这两个是代表了两种窘况：人走茶凉和真“吝啬”

Drift做的就是Solana上的Perp DEX，关于PerpDEX我之前专门有展开篇幅，这里不赘述。

关于Drift不展开其他的了，就说一点：它在今年的4月遭遇黑客攻击，损失达2亿美元。

实际是监守自盗还是真的外部黑客这里不讨论，但目前这个项目正在重启中，未来如何具有很大的不确定性，只是刚好它的几项都符合我上面列出的四项标准，所以才把它罗列出来。

我不太建议大家在不了解Drift基本面和对团队不熟悉的情况下去参与它，Solana上的Perp DEX不止这一个，Jupiter是一个更好的选择。

Pump更是给我一种[开局王炸，结果俩王拆了打]的既视感，上一轮周期的绝对主角，为什么会沦落至此？

好像这个词也不恰当，Pump毕竟不是“没收入”了，DefiLlama上它仍然是高收入协议，是，它是也有回购，但问题是代币的表现和收入没有什么正相关性。

1. 其最尴尬的地方在于：平台收入越高，大家越会问，为什么我买了代币还亏？

2. 平台持续的回购看着挺漂亮的，大家越会问：为什么有回购还压不住？

3. 平台功能越激进，大家越会问：这是增长，还是失速前的整活？

这个时候我就又要抬出Hyperliquid了。

一旦样板出来，大家可能就会想了：“有时候真的不是成绩差，而是不愿意抄作业。”

Why？

多余的不展开了，但如果持有者只能等团队“愿意怎么赋能”，那还看什么。

“我有个朋友，赌Uniswap赌了两轮周期了”。

短期看，我不会说Pump彻底结束。它的收入能力还在，Solana Meme也不会消失，相反它正在到来。但中期看，如果它不能把“平台收入”重新翻译成“用户赚钱体验 + 代币价值捕获 + 更低争议的增长曲线”，那 PUMP 更像一个象征性意义，而不是实际该持有的“平台币”。

最后，回到最开始的问题。

Solana可能正在掀起新一轮周期的热度，但真正有市场预期空间的，是符合新周期生态位的一些“缺口”

• 我认为它们至少要满足一个条件：真的在创造收入；

• 然后才是更进一步的：将收入反哺到代币经济设计中。

很多人说Solana突然的风潮，是感受到了Hyperliquid所带来的压力，无可否认的是它在收入和代币经济之间的设计也实在是给行业的各类应用打了样板。

因此，此前的 Solana，完成的是第一轮飞轮启动：注意力→ 流动性→ 收益→ 财富效应。

但新周期里，市场要看的可能就不只是 Solana 能不能再次制造热度，而是这些热度能不能沉淀到具体的生态资产上。

所以上面所列的这些项目，它们最终要回答的都可能是同一个问题：

业务增长、协议收入和代币价值之间，到底能不能形成闭环？