西安交大管院副院长赵玺：稳定币监管演进、挑战和未来方向

稳定币正在从加密市场内部的交易媒介，走向跨境支付、链上金融乃至主流金融基础设施。当它与银行、支付和实体经济连接得越来越深，风险也不再只停留在链上。

9月23日，在2026上海区块链国际周暨第十二届区块链全球峰会上，西安交通大学管理学院教授、副院长赵玺发表题为《稳定币监管演进、挑战和未来方向》的演讲。他从市场规模、美元化通道、全球规则、监管套利、AI智能体和监管科技等角度，分析稳定币监管正在面对的新问题。

赵玺认为，稳定币监管已经从“有没有规则”进入“规则如何执行”的阶段。未来的监管对象将从人扩展到AI智能体，监管方式也要从事后报送转向实时预警，并在全球链与不同司法辖区之间建立协同机制。

以下为演讲实录整理。

稳定币进入金融核心层

赵玺：大家现在已经形成一个共识，稳定币正在进入金融体系的核心层。在G20相关会议等国际讨论中，稳定币不再只是加密市场内部的工具，而是开始进入主流金融体系。

从规模看，稳定币市场持续增长，从约1700亿美元、2800亿美元继续向前发展。按照我们的现场估算，目前可能已经达到3000亿至4000亿美元。稳定币的种类也由60多种增至170多种，与传统金融体系的连接越来越深。

这种连接有两面性。一方面，稳定币像一座桥，把实体经济和加密市场连接起来；另一方面，稳定币的风险也会通过这座桥，直接传导至实体经济和传统金融体系。

一条新的美元化通道

赵玺：另一个重要趋势是，稳定币正在成为传统美元化路径之外的新型美元化通道。市场上虽然有上百种稳定币，但主要份额仍集中在USDT和USDC等美元稳定币。

美元稳定币可以绕过传统跨境支付的部分节点，更顺畅地进入其他经济体，这对新兴市场国家的资本流动管理和货币主权提出了前所未有的挑战。

国际清算银行的相关研究显示，传统外汇和资本管制工具对外币存款仍能形成较明显的约束，但在稳定币环境下，这些工具的有效性会显著下降。过去行之有效的监管方式，在稳定币环境中遇到了很大挑战。

五项共识与四类分歧

赵玺：各国和地区近年来围绕稳定币与数字货币密集出台监管政策。我们的梳理显示，目前全球稳定币监管大致形成五项共识：发行和经营需要持牌准入；需要建立充足的储备和赎回机制；要进行充分的信息披露；限制或禁止发行端直接付息；落实反洗钱和反恐怖融资要求。

但各地监管框架仍存在四类主要分歧：监管对象和适用范围如何界定；储备资产可以包括哪些类型，审计周期和披露要求如何确定；境外发行人如何进入本地市场；违法行为如何追责。

这些分歧不是简单的技术路线之争。它们背后反映的是各国货币主权、法币国际地位、输入性风险承受能力和金融体系成熟度的不同。美元发行国和其他经济体所处的位置不一样，最终形成的政策也可能完全不同。

从建立制度到真正执行

赵玺：稳定币监管正在从制度建立逐步进入执行阶段。接下来的重点，是让数据报送、风险监测、持续监督和执法处置真正落地。

制度只有进入执行环节，才能真正发挥作用。监管机构不仅要建立准入规则，还要持续接收数据、监测风险，并对发现的问题采取执法处置措施。

两种监管套利

赵玺：执行中首先面临的是单点监管失效。稳定币在全球范围内流转，发行主体可能在美国注册，真正的业务却发生在海外，从而利用不同司法辖区之间的制度差异进行地域套利。

主体套利同样存在。监管可以在发行端限制付息，但稳定币进入交易所或链上协议后，仍可能通过奖励、激励等方式获得收益。发行方受到约束，不代表收益机制真正消失，它可能只是转移到了另一类主体。

AI智能体成为新的监管对象

赵玺：AI智能体正在高速融入区块链生态，它们执行的操作具有高频、复杂和自动化等特征。人类设计的洗钱网络即使涉及数百个节点，只要掌握其设计逻辑，仍可能通过规则筛查识别；但如果智能体参与其中，复杂度会大幅提高。

智能体自身的交易行为如何审计，目前仍然是监管面临的空白领域。面向这一变化，监管对象要从人类扩展到AI智能体，并建立跨机构的身份识别、自动化监控和行为审计能力。

监管技术也要从固定规则筛查转向智能识别。面对由AI生成的复杂风险，只依赖预先设定的规则很难覆盖所有路径，监管系统同样需要借助AI进行自主识别。

从事后报送到实时预警

赵玺：传统监管往往在交易发生多日后，通过报送数据发现异常。监管流程必须从事后报送转向实时预警，并进一步提高处置时效。

监管能力建设要同时覆盖战略、组织和技术三个层面。战略层面要形成整体规划；组织层面要建设专业的监管科技队伍；技术层面要完善AI、大数据和链上分析基础设施。

面对同一条全球链对应多个司法辖区的现实，单个地区很难独立完成监管。各地需要通过监管系统相互配合，做好跨境协同监管。

监管科技会成为一门新生意

赵玺：稳定币监管正在催生一个高门槛、强需求的新型技术市场。未来，监管本身也可能作为一种服务向不同地区和机构输出。

但这件事门槛很高。相关团队既要懂金融和监管，也要懂区块链、AI与大数据，还要具备数据采集、交易处理、存储、智能分析、可视化监管、加密机制和智能合约漏洞检测等复合能力。

我们团队正在与国内一家互联网企业开发“稳定币风险管理和合规保障平台”。链上数据会实时同步到实验室的大数据集群，用于分析异常交易并开展风险评估。监测场景包括洗钱、大额分拆、突发异常变化和对敲等，希望能够在更短时间内发现链上异常行为。

合规不是产业的对立面

赵玺：监管和合规并不是区块链产业发展的对立面。恰恰是因为有更好的监管和合规保障，区块链和稳定币才能更好地服务实体经济。

数字金融与传统经济体系融合后，有机会提升实体资产的资源配置效率，形成新的商业模式和产业形态。即使当前仍面临严格监管，也应该从底层逻辑和长期价值出发，理解区块链对数字经济发展的意义。

今天分享的内容来自我们课题组的内部研究，不代表任何政府或其他机构的观点。

本文为现场演讲实录整理，仅作交流学习用途；个别数据与技术表述以实际情况为准。