Bankless联创：ZEC和NEAR背后的买盘到底来自哪里

来源：Bankless联创David Hoffman；编译：金色财经

"ZEC TMD是怎么涨成这样的？" 

"这股无限买盘到底是从哪来的？" 

"一个资产怎么可能从 2 亿美金涨到 260 亿美金而不被操纵？"

在加密世界里，每隔一段时间，就会有某一个资产赢得"比特币买盘"奖杯。

比特币信徒向来把自己的 BTC 捂得紧紧的。比特币社区的力量以及它的叙事，围绕"只有 BTC，别无其他"形成了一个极其强大的谢林点（Schelling point），而且它奏效了。这个效应目前的体量是 1.7 万亿美元。

这条线几乎从不被打破。那些叛逃到其他资产的比特币信徒，会被羞辱、被嘲笑、被排斥。比特币只有一条规则：不要垃圾币。第二条规则是：除了比特币以外的一切都是垃圾币。

但可惜，比特币信徒也是人。他们同样无法免于诱惑、嫉妒和贪婪。人前是比特币信徒，被窝里是垃圾币玩家。（Bitcoiner in the streets, shitcoiner in the sheets.）

通常情况下，比特币信徒是一个一个地叛逃，没人注意，也没人在意。但偶尔，当叛逃到同一个资产的人足够多时，叛逃就变得有传染性了。

2021 年的 ETH 就是如此。这解释了为什么 ETH 会经历如此剧烈的一次重估——从底部的 120 亿美元，一路涨到顶部的 5540 亿美元。

听听 Su Zhu 在 2021 年 10 月说的：

"事情已经到了这个地步：我认识一些人，他们满世界飞，就为了把冷钱包里的比特币挪出来去买 ETH。如果你的招牌是推特上的比特币极端主义者，你没法公开投降，因为你会掉粉，但我很确定这些人里很多人在私下里持有大量 ETH，真的。" 

—— Su Zhu，2021 年 10 月

2026年的ZEC就是2021年的ETH

ZEC 已经为"比特币买盘"打造出了一个足够有说服力的谢林点。

外面有 1.7 万亿美元的 BTC，而只需要极少数比特币信徒认可 ZEC 是合理的——无论是因为它本身的优点（隐私、抗量子），还是仅仅作为其 BTC 仓位的对冲——就够了。

所以这就是为什么 ZEC 会一直涨。一个 260 亿美元市值的资产，相比 1.7 万亿的体量仍然只是九牛一毛，而只要 ZEC 能说服哪怕一小部分比特币信徒，让他们觉得应该持有"一点点" ZEC——"以防万一"，就足够了。而"以防万一"恰恰也是比特币信徒用来劝说世界其他地方持有 BTC 时所用的说辞。

ZEC 涨了多少美元并不重要。重要的是 ZEC 相对于 BTC 的规模，因为驱动 ZEC 买盘背后的，是比特币的财富。

如果我说错了请纠正我，但我看下来，市场上几乎没有什么资金配置者会跳过 BTC、ETH 以及所有其他加密资产，单纯因为 ZEC 本身的优点而去买它。

NEAR是智能合约的新谢林点

我相信 NEAR 身上正在发生类似的现象。

我认为 NEAR 赢得了 2026 年的"智能合约买盘"奖杯。

NEAR 正在争夺的智能合约买盘，显然比 ZEC 正在角力的比特币买盘要弱。

在加密世界里，从来都是价值储存第一、智能合约公链第二。

ETH 对智能合约奖杯的掌控力，也一直弱于 BTC 对价值储存奖杯的掌控力。SOL 对 ETH 构成的威胁，比有史以来任何东西对 BTC 构成的威胁都要大。而以太坊的文化一向比比特币极端主义者所能容忍的更松散、更包容、更多元。

所以 NEAR 的买盘很可能来自比 ZEC 的比特币信徒更分散的一群市场参与者。但尽管如此，效果是一样的。

愿意买那些大蓝筹的人越来越少了，原因很简单：回报不在那里了。而且在 2026 年，这两者都背着太多技术债，看起来在技术上已经落后。

蓝筹诅咒

遗憾的是，这种动态给加密行业留下了一个问题：总得有人来买蓝筹吧。

比特币需要从一种高波动的数字货币，进化为一个完整的黄金替代品。但最近看来，BTC 并没有在扮演这个角色，而黄金无论有多少缺陷，它仍然是黄金。

至于 ETH，在 Tom Lee 之后谁来买？我仍然看不到任何证据或叙事，能支撑它再涨 10 倍。

如果我们行业的第一名和第二名从这里开始都不能涨 10 倍，这个行业要怎么进步？它当然还是会进步。Hyperliquid、Venice、Lighter、Ethena 和 Morpho 都带来了了不起的创新。但除非加密总市值从 3 万亿涨到 30 万亿，否则这些初创公司创造的价值，很可能会被加密行业之外的公司捕获，而不是被我们原生的蓝筹捕获。

Robinhood、Coinbase、Apollo 以及传统券商，在捕获这一批新秀带来的上行空间方面，处境看起来远比 BTC 和 ETH 有利。而 BTC 和 ETH 究竟能不能从中捕获到任何有意义的价值，是值得商榷的。

如果这种动态持续下去，我们或许总会迎来新的赢家，但整个行业的总体规模，将始终比我们曾经怀有的雄心更小众。

但愿我只是缺乏耐心，而这一轮周期加密总市值真的能突破 10 万亿！

万亿倍！