华尔街日报：美股“挂挡提速” 说见顶还太早？

作者：Jack Pitcher，Sam Goldfarb；来源：华尔街日报；编译：BitpushNews

标普500指数刚刚创下了有史以来表现最好的两个月涨幅之一，这往往预示着未来还将有更多好日子。

对存储芯片日益高涨的狂热正字面意义上地推动着一场历史性的美股飙升，科技公司股价连刷新高，其势头让人不禁联想起互联网泡沫时期的巅峰。

华尔街——以及历史经验——都表明，这种上涨势头可能会延续下去。

根据道琼斯市场数据，在芯片股的助力下，标普500指数在4月和5月期间累计大涨16%。自1950年以来，如此惊人的两个月涨幅仅出现过四次。而在以往的每一次中，该指数在六个月后均录得更高点位，涨幅中位数为17%。

怀疑论者依然存在，部分人对如此巨大的涨幅规模感到不安。

这一波行情覆盖范围之广，从韩国首尔到美国爱达荷州博伊西的广大地区。总部位于爱达荷州的存储芯片制造商美光科技（Micron Technology）在过去12个月中市值飙升了约10倍，市值突破1万亿美元大关。同期，三星（Samsung）在韩国股市也上涨了约465%。费城半导体指数（PHLX Semiconductor Index）刚刚创下了有纪录以来，历年头100个交易日中的最强表现。

一些暴涨的公司也让人想起了当年的科技泡沫时代：英特尔（Intel）在2026年股价翻了三倍，创下了自2000年以来的首次历史新高。思科系统（Cisco Systems）和高通（Qualcomm）也均大幅飙升了约50%。

然而，华尔街许多分析师正顺势而为，不顾中东冲突和通胀上升的影响，纷纷上调对标普500指数的年终目标价。

高盛（Goldman Sachs）分析师刚刚将该指数的年终目标价从7600点上调至8000点，这意味着在去年12月底以来已累计上涨11%的基础上，今年余下时间还将有5.5%的潜在涨幅。

部分分析师表示，这些芯片制造商近几周公布的爆炸性利润证明了股价大涨的合理性，并预计随着人工智能（AI）建设的推进，芯片领域的巨额支出还将继续增长。

“AI这列火车正在滚滚向前，”北方信托资产管理公司（Northern Trust Asset Management）北美首席投资策略师Joe Tanious表示，“你没必要试图去阻拦它，也不想坐在场外观望。”

面对一个刚刚创下连续九周上涨纪录的股指，即使是持怀疑态度的人，现在也变得不愿轻易做空。

1996年末，时任美联储主席阿兰·格林斯潘（Alan Greenspan）曾发表了著名的“非理性繁荣”言论，警告股市存在泡沫。然而在接下来的三年里，纳斯达克综合指数却又整整翻了三倍。

乔治·范德海登（George Vanderheiden）曾是富达（Fidelity）业绩最顶尖的基金经理之一，他在20世纪90年代末刻意避开科技股，押注泡沫很快会破裂，转而大量买入美国国债以期望保护他的投资者。结果，他的基金业绩一败涂地，他最终于2000年2月退休，并在办公室白板上写下了一句话：“郁金香球茎出售”——以此讽刺17世纪荷兰花卉市场的投机狂热。

“你试图为了规避风险而管理投资组合，”他当时告诉《华尔街日报》，“但市场并没有为此给你回报。这个市场毫无畏惧。”

自2022年底ChatGPT发布以来，AI狂热一直在推动大盘整体上涨，而今年，这一交易势头的马力变得更足了。AI模型在编写代码能力上的突破让软件工程师们赞叹不已，也让企业和投资者确信，这项技术将切实可用且极具颠覆性。

此前关于“开销巨大的AI公司最终能否赚取巨额利润”的担忧也因此有所缓解。

预计将于今年上市的Anthropic公司打破了怀疑论者的预言，在第二季度实现了爆发性的销售增长，并首次录得运营利润——这主要得益于其在企业客户中大受欢迎的代码编写工具。Anthropic刚刚以9650亿美元的估值完成了一轮融资。

“我们正不偏不倚地处于AI加速时代的阶段，”纽约银行财富管理（BNY Wealth）高级股票策略师Kevin Shea表示，“看看其中一些大语言模型的营收增长速度，这比我们以前见过的任何事物都要快。”

事实上，强劲的企业盈利和对未来一年的乐观预期正为这轮涨势提供支撑。标普500指数成份股公司上周五的滚动市盈率（基于未来12个月预期利润）约为22.5倍，由于盈利预期大幅上调，这一估值水平实际上比今年年初还要略低一些。

美光科技在12个月内股价上涨了约10倍，市值突破1万亿美元。图源：华尔街日报

财富管理公司Glenmede的投资策略与研究负责人Jason Pride估计，过去两个月大盘涨幅中约有75%至80%“在本质上是由基本面驱动的”，其动力源自对伊朗冲突获得解决的切实希望，以及极佳的企业财报，尤其是引领大盘上涨的科技公司。

他补充道，只是在过去一周左右的时间里，这轮涨势才变得有点拉伸过度，投资者开始出现追高行为。展望未来，他认为完全有理由相信股市能够继续上涨，哪怕可能不会保持近期这种惊人的冲刺速度。

Edward Jones高级全球策略师Angelo Kourkafas表示，市场涨势面临的最大威胁可能是通胀。

今年美国消费者价格指数（CPI）的攀升速度远超预期，这很大程度上是由于与伊朗的战争引发的能源供应中断所致，但同时也是由于对存储芯片等AI相关硬件的压倒性需求造成的。

如果美联储倾向于加息，10年期美国国债收益率可能会一路回升至5%左右。Angelo Kourkafas表示，这反过来可能会“引发更多的消化不良或市场波动”。

不过就目前而言，投资者似乎更关心如何尽可能多地增加股票敞口，而不是防范泡沫破裂。

美银（Bank of America）最新的调查显示，基金经理们刚刚创下了自2024年以来最大幅度的单月现金减持，他们持有的股票仓位显著高于其业绩基准。

“谁知道三年、四年、五年后这些数据中心会发生什么，但至少在眼下……这势头短期内似乎没有任何放缓的迹象，”Northern Trust北美首席投资策略师Joe Tanious对华尔街日报说。